牛市到来，券商的融资融券业务持续火爆，继去年12月19日融资余额突破万亿元大关后，前日，两市的融资余额再次翻番，首次突破2万亿元关口。

100个交易日增万亿

虽然近来管理层持续释放降低资金杠杆的信号，但目前来看，两融业务中的融资余额却还在持续增长。

如果从2010年3月1日两融业务启动开始算起，历时近3年，沪深两市的融资余额才在2013年1月18日首次达到1000亿元。这之后，两融规模迅速增长，2014年8月21日突破5000亿，同年12月19日突破10000亿大关。今年4月1日，融资余额突破15000亿大关，3个多月时间便再上一个5000亿的坎。

根据沪深交易所公布的最新数据，截至今年5月20日，两市融资融券余额达20130.14亿，再创历史新高。其中，融资余额20057.39亿，融券余额72.75亿。而这次融资余额增长5000亿，仅花了1个多月。这意味着，仅仅100个交易日，股市的融资余额就从去年底的万亿元翻了一倍，增至最新的2万亿元。

规模超3万亿亦合理

显然，今年以来的牛市行情，离不开融资对买方的助推。仅两融市场就为资金缺乏的A股带来了上万亿的活跃增量资金，A股也因此出现连续上涨。

不过，融资融券（目前主要是融资）并非一直会保持这样的高速增长状态。根据国际市场的经验，融资融券业务发展到成熟阶段时，其信用交易量占市场总交易量的比例在20%-40%之间，融资融券余额规模占总市值的2%-5%。

以我国台湾地区股市的融资融券为例，其余额占总市值之比往往在1.03%-5.12%之间，总体高于欧美市场水平。而目前A股最新总市值为60.5万亿，这意味着A股的融资融券余额已占到总市值的3.3%，距离5%的比例还有1万亿的空间。

警惕融资资金拐点

市场普遍预期，在管理层降杠杆信号的引导下，资金的杠杆效应出现阶段性减弱是大概率事件。

有重庆的私募基金经理表示，目前投资者新建仓不宜过多使用杠杆。“现在不是最佳的融资买入机会。”投资者需要考虑，如果融资融券余额增速减弱甚至阶段性回落，市场会怎样？该基金经理认为，A股市场的行情主要受益充裕流动性推动，而场外资金不可能一直流入，现在资金入市踊跃程度就不比年初。当融资资金流入拐点来临时，势必加重资金面压力，A股市场要么出现整体的阶段性下跌，要么出现结构性分化。

两融业务融资余额成长过程

2015年

5月20日

突破20000亿元

2015年

4月1日

突破15000亿元

2014年

12月19日

突破10000亿元

2014年

8月21日

突破5000亿元

2013年

1月18日

达到1000亿元

2010年

3月1日

两融业务启动

A股隔壁邻居港股市场上不断传来个股崩盘声

股市昨日的明星依然是创业板和中小板，沪指昨日重上4500点，离前期4572点近在咫尺。这个地方闪失不得，希望资金暂时抑制追逐中小盘股的激情，接下来几天让沪指顺利越过前期高点，否则，这个“双头”的形态谁都承受不起。加油啊！沪指！

受汉能事件影响，港股高银地产昨暴跌60%，A股的隔壁邻居港股市场近日此起彼伏的股票崩盘声，声音虽不大，却让我们格外关注。因为沪港通实施后，港股中的内资企业（包括内地在港上市企业和业务以内地为主的港企，前者如汉能，后者如高银地产）受到内地资金的爆炒，爆炒之后如何收场，是我们熟悉港股游戏规则的关键。

昨日我的4只股票，安科生物（涨停）、巨星科技（涨近6.5%）、美盛文化（涨8.74%）、天通股份（涨8.75%），这让我今年以来总收益超过80%。天通股份是一个我很欣赏的年轻的私募高手推荐的，他在5月7日晚给我发短信，我一看该股是一个突破在即的形态，8日一早在17.3元买入5000股。本来准备买一两万股的，但4月底我刚划定了5月份的持仓上限为8成，为了避免自己剁自己的手，只买了5000股。有人问我为啥自设限8成仓位，我回答道：目前点位上，投资心态修炼的要点，一是戒贪，二是戒躁。如果你在此时不能做到内心宁静和独立思考，接下来将栽大跟头。

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两市400只股昨日涨停 沪指今日或冲击新高

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重庆晨报记者 毛莹 报道

关键数据：沪指昨盘中两次跳水但收盘走高，报4529.42点，涨幅1.87%，深成指报15872.53点，涨幅3.49%。创业板指报3527.41点，涨幅3.56%。成交量较周三继续缩水，沪市成交7291亿，深市成交8183亿，两市共成交15474亿。

亮点：两市近400股涨停，电信设备、网络游戏、智能机器等概念股涨幅较大。创业板超百只个股涨停。

后市预测：多家机构分析，今天打新资金开始解冻，市场火爆气氛有望持续，沪指可能冲击新高。下周没新股发行，打新资金继续回流，流动性相对宽松。齐鲁证券称，场外资金继续进入股市，对创业板看高一线。

操作建议：太平洋证券表示，看好工业4.0，除数控机床、机器人、装备制造、智能仪表外，智能工厂、智能物流管理等以“互联网+”为核心的产业链升级都将受到追捧。