天天报道:“经济衰退或言之过早 原油可能再冲120美元”
2022-07-25 08:58:24 来源:第一财经
由能源粮食价格上涨和供应链瓶颈带来的通胀冲击仍在延续,全球央行普遍进入了紧缩周期。对于仍处于复苏期的各国经济而言,货币政策转向正在带来潜在的衰退风险,进而加剧了二季度以来风险资产的波动潮。
盛宝银行首席经济学家雅各布森(Steen Jacobsen)日前接受了第一财经记者的专访,他认为全球经济正在放缓,但衰退担忧的定价有点过头,大宗商品开始具有基本面价值,而欧洲能源危机的风险不容忽视。
通胀降温需要时间
【资料图】
记者:你预计未来12个月会出现全球衰退吗?
雅各布森:不,我目前预计不会出现全球衰退,但能源、食品价格和供应链问题将继续推高通胀和利率,我们可能会出现大幅的经济放缓。风险在于,通胀效应要求各国央行收紧的幅度甚至超过它们或市场的预期,这也是一种冒险的押注,即需求受到一定程度的破坏。不过政策的风险在于,利率不能解决经济中的不平衡问题。
全球经济衰退意味着失业率将远高于目前欧洲和美国的较低水平,现在还没有出现这种迹象。而且,我看到了中国强有力的基础设施建设投资计划。
记者:美联储本月会怎么做,你认为有必要把利率提高到中性水平以上吗?
雅各布森:现在的共识是加息75个基点,100个基点的可能性已经下降。毫无疑问,美联储两项职责意味着需要继续大幅提高利率。CPI接近10%是美国经济面临的最糟糕的事情,失业率处于历史低位则意味着,无论是加息幅度还是时间跨度上而言,降低通货膨胀所带来的影响更大。
记者:在盛宝的季度展望中,你提到通货膨胀是一列失控的火车,短期内很难缓和,接下来的路径会是什么样的?
雅各布森:我们所说的是“价格总体水平仍在上涨”,但很难预测峰值。老实说,我们非常担心今年冬天,因为大多数能源远期价格和运费表明,冬季的供暖和发电成本非常昂贵。
全球主要中央银行一直在告诉市场希望在2023年底看到通货膨胀率回到2%,市场正在为通胀在今年末或明年初开始显著回落进行定价。然而我们看到的是,明年美国和欧洲的通货膨胀率依然分别会在4%~5%和3%~4%。因此,在这一切结束之前,市场可能需要不断调整对通胀和利率的预估。
投资组合建议
记者:过去六个月,股票市场情绪发生了剧烈的变化。同时,第三季度全球公司的盈利前景并不乐观,你会建议投资者减持股票吗?
雅各布森:投资是一场漫长的游戏。我建议先降低一部分风险偏好,因为美联储在货币政策方面发挥了最大的作用。资产组合多元化是目前市场环境下的不错策略。板块上,可以超配大宗商品、能源、网络安全和国防军工方面的权重。我们需要保留一些风险敞口,然后每月重新平衡以反映市场风险和重大事件的影响。总体而言,今年投资组合的风险敞口与基准相比下降了15%~20%。
记者:你对第三季度投资者的投资组合有什么建议?
雅各布森:我们在做多大宗商品和美元。现在市场对衰退的定价太深了,所以对我们来说,大宗商品正在显现基本面价值。同时,投资者通过在黄金、波动性VIX和浮息票据建立防御头寸,可以平衡股票多头承担的部分市场风险。
能源危机阴影未远去
记者:能源价格是全球通货膨胀的主要驱动力。OPEC+现在已经释放了几乎所有的储备产量,同时西方联盟继续对俄罗斯实施制裁,你对三季度原油价格的预期是什么,对俄罗斯实施油价上限计划会奏效吗?
雅各布森:我预计,第三季度国际油价的高点将出现在110~120美元。事实上,有关价格上限计划的设计和执行都很糟糕。解决油价的关键应该专注于获得更多供应,而不是限制自由市场。
记者:外界正在关注北溪1号复产的前景,你认为欧洲今年会面临另一场能源危机吗?
雅各布森:自2021年秋季以来,能源危机的阴影一直没有远去。如今快一年过去了,不少国家开始禁止俄罗斯化石能源进口,随着俄罗斯的能源输出不断下降,而欧洲依然难以找到足够的替代供应,上世纪80年代以来最大的能源危机似乎正在酝酿中。
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