超预期降准提振信心,市场更期待经济复苏与人民币降息 天天速讯
2023-03-25 16:43:40 来源:证券市场红周刊
美元如果降息,能够有效地提升全球资本市场的风险偏好。同时人民币打开降息空间,提升非银行类上市公司的盈利预期,同时也提升市场的整体风险偏好。
【资料图】
央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。消息发布后,市场普遍认为这是一个超预期的利好,不少机构对该消息进行较充分的解读,普遍认为降准超预期。但降准后的第一个交易日3月19日的两市走势却不大乐观,当日,上证指数小幅高开高走,最终小幅下跌15.64点,创业板也较前一日微跌。市场似乎对降准并不太买账。
笔者认为,降准能够让商业银行有更多的货币投放、能降低商业银行的资金成本,于市场而言,无论如何,总是利好的!而且看历年降准后的市场的走势情况看,降准对于市场的影响方向具有一定的不确定性。此外,影响市场涨跌的因素还有很多。但总的来讲,是三个核心方面:一是企业盈利能力,二是市场无风险利率水平,三是风险偏好。就当下而言,市场更关注的是经济复苏、美联储加息和人民币的降息。
回看历史
降准后市场有跌有涨
附表统计了自2008年以来共24次降准后首个交易日及后面一周沪指的表现情况,可以看到,市场的涨跌并没有明显的规律性。公布后首个交易日有10次是上涨的,14次是下跌的,总体上下跌略多于上涨。以公布后首个交易周,23次中13次是上涨10次下跌,总体上涨次数略多于下跌(见附表)。
降准对流动性边际影响不大
对经济刺激的边际作用下降
截至3月17日,央行的中期借贷便利余额约5万亿,本次降准约释放5000亿的银行资金,这仅相当于中期借贷便利的10%左右,我国截至2023年2月底的M2余额已高达275.52万亿,人民币贷款余额221.56万亿。这些数据可以看出,降准对流动性总量的总体边际影响并不大,降准释放的5000亿元,假使按照4倍的货币乘数计算,大概可以撬动多发放2万亿的贷款,仅相当于目前存量的1%左右。
对于全国银行体系而言,0.25%的降准,对银行的净利润影响也不大。假设银行的平均存款成本是1.5%,央行给商业银行的中期借贷便利是2.8%,通过降准的方式置换中期借贷便利,大概可以为全国的银行体系多赚1.3%*5000亿=65亿元。这个规模相对于单家银行的边际影响很小。比如以工商银行为例,工行2022年底的存款余额是26.44万亿,0.25%的存款准备金相当于是661亿,按上述假设节约1.3%的利息成本即为661亿*1.3%=8亿。而工商银行2022年的净利润高达3483.38亿。节约的8亿元的利息成本相对于其总利润3483亿仅约0.2%。
由于我国的货币存量已经越来越大,每次降准所能释放的资金量相对于总量的比例在下降,所以降准对于经济的刺激作用也在边际下降。
在这次和去年11月25日的降准公告里都有一句话,此次降准不含已执行5%存款准备金率的金融机构。从这句话中或许可以理解为:存款准备金率降到5%以后,估计央行就不再太降低存款准备金率了。毕竟,央行总是要商业银行缴交一定比例的存款保证金,才能更好地在全国商业银行间调控流动性,以及商业银行的风险防范。
从这句话也可以进一步理解,往后央行可能还会根据需要,再降低存款准备金率,但是总的存款准备金率再向下降的空间已不大。
市场更关注经济的复苏
一季报后主流板块或更明确
在每个不同的时间段,资本市场的主要关注点不一样。但总的来讲,是三个核心方面:一是企业盈利能力,二是市场无风险利率水平,三是风险偏好。
降准理论上来说是可以提升市场的风险偏好的,但是程度有限。而分析目前的市场,春节后,影响资本市场走强的核心不在于贷款资金的充裕度,因为前面提到今年1、2月份两个月,新增贷款规模同比去年多增1.5万亿,同比多增约29%。另外,从调查来看,目前国内市场整体属于“宽货币、紧信用”阶段。平时在和一些银行的朋友沟通的过程中,银行的朋友较为普遍反映的是:找不到优质的、适合发放贷款的企业和个人客户,贷款发放不出去。而不是往年的企业和个人想贷款、但银行的贷款额度有限的情况。
所以,目前市场的流动性是比较足够的,相对于降准,市场更关注经济复苏、美联储加息和国内的降息。
春节前,市场普遍对于今年的经济复苏抱有很大的期待,市场强预期,普遍预期经济能够快速地复苏,从而市场的风险偏好也有所提升,节前市场涨幅较大。但是,在春节后,从相关的一些经济数据上来看,经济的复苏情况并没有原来想象中的那么好,市场开始进入弱现实阶段。
据国家统计局3月15日发布的数据显示,总体上1、2月份的数据相对于去年12月份提升明朗,但是可能还是低于市场的预期,与今年政府提出的5%左右的GDP增长还有一定的差距。而后市,经济的明显复苏,才能推动企业盈利水平的明显提升,从而也才能进一步地提升市场的整体风险偏好。
如果回顾春节后的股市会发现,涨得好的板块是中字头板块以及数字经济板块,其他持续性不强,切换轮动的速度过快。而这背后的原因或在于经济的增长。即在上市公司一季度还未公布之前,在chatGPT带动下的数字经济行业的未来发展空间较大是确定性较强的,市场资金认可度比较好。另外,中字头公司普遍以公用事业、基建等基础性的行业为主,这些相关行业在中央的经济复苏布局中,起到托底的作用,这些行业的收入和利润的增长也相对确定,同时,在政府和监管的“中特估”的影响下,整体中字头公司也涨得比较好。而在这之外,由于对于哪些行业的利润能够在一季报及未来的一段时间里收入和利润能够较确定性地中高速增长,没有统一的一致性预期,导致板块的持续上涨时间较短,持续上涨能力较弱,板块切换较快。
后续,或许一季度业绩报表相对较明朗后,指引市场的上涨方向及主流板块会更明确。
美元停止加息人民币降息
也能提升市场整体风险偏好
在经济复苏的重点关注之外,市场还非常关注美联储加息及人民币是否能降息。核心影响变量是美联储的加息。
北京时间3月23日凌晨2点,美联储公布了继续加息25个基点的利率决议,总体上加息25个基点符合市场的整体预期。但在硅谷银行事件还没有发生的半个月前,由于美国的通胀数据、就业数据整体仍然较高,原来市场是普遍预期美联储本次可能是要加息50个基点。从美联储议息会议上公布的相关信息显示:美联储或许还会在5月份的议息会议上再加息25个基点,然后在2023年年底前,将利率维持在5%以上。
假设是按此种预期,美元的利率顶部即将到来。或许如果后续美国的通胀数据、就业数据比预期的弱一些,又或者欧美的银行业的危机再多暴露一些,都有可能使得美联储甚至于今年5月份可能不加息,抑或者是2023年底前提前开启降息周期。
如果美元能够提前结束加息进程、提前进入降息周期,那么,不论对于欧美资本市场,还是我国的A股市场,都将具有较大的影响。因为,美元如果降息,能够降低无风险收益率水平、提升估值水平;能够有效地提升全球资本市场的风险偏好。同时,将打开人民币的降息空间,而这也将一来降低A股的无风险收益率水平,提升非银行类上市公司的盈利预期,同时也提升市场的整体风险偏好,对于市场影响是积极的。
(作者系福建天朗资产总经理,本文已刊发于3月25日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场。)
标签:
相关阅读
- (2023-03-25)超预期降准提振信心,市场更期待经济复苏与人民币降息 天天速讯
- (2023-03-25)几度隐瞒重要信息,涉嫌信披违规,杉杉股份“新掌门”面临被追责风险-环球今热点
- (2023-03-25)大众奥迪发动机烧机油到底是不是因为缸壁网纹设计缺陷
- (2023-03-25)焦点日报:首鼠两端成语的意思
- (2023-03-25)B站再度承包新海诚,请会员免费看《铃芽之旅》_世界速看
- (2023-03-25)焦点快看:云南的歌会教案设计_云南的歌会教案
热点推荐
- (2023-03-25)超预期降准提振信心,市场更期待经济复苏与人民币降息 天天速讯
- (2023-03-25)三大电信运营商2022年均实现稳健增长 云计算成拉动增长主力
- (2023-03-25)几度隐瞒重要信息,涉嫌信披违规,杉杉股份“新掌门”面临被追责风险-环球今热点
- (2023-03-25)大众奥迪发动机烧机油到底是不是因为缸壁网纹设计缺陷
- (2023-03-25)焦点日报:首鼠两端成语的意思
- (2023-03-25)B站再度承包新海诚,请会员免费看《铃芽之旅》_世界速看
- (2023-03-25)进程优化软件_进程优化
- (2023-03-25)焦点快看:云南的歌会教案设计_云南的歌会教案
- (2023-03-25)中国石油塔里木油田挖掘潜力保供“争气”|报道
- (2023-03-25)几十年前预测石油现在会枯竭,为什么还有很多石油可采?
- (2023-03-25)北京文化:业绩或连亏四年 股东减持不断|播资讯
- (2023-03-25)嘉兴市图书馆的开放时间
- (2023-03-25)热议:刑事诉讼法刑期如何计算
- (2023-03-25)金徽酒:转型突破 勇毅乘长 2022圆满收官 全球百事通
- (2023-03-25)世界最资讯丨被车灯晃眼不慎摔伤,巡逻的东阿警方“帮大忙了”
- (2023-03-25)新奥股份发布2022年业绩 天然气产业智能生态运营商战略优势日益凸显_焦点要闻
- (2023-03-25)2022财报中的拼多多: 看得见的决心、坚持与投入-时讯
- (2023-03-25)应届生自我介绍 无经验应届生自我介绍(5篇)|天天报资讯
- (2023-03-25)目涩
- (2023-03-25)艾米龙手表官网(艾米龙世界排名第几)
- (2023-03-25)DNF烈焰彼诺修卡片哪里爆
- (2023-03-25)梦见打井什么意思_梦见打井是什么意思_看点
- (2023-03-25)视焦点讯!定频和变频空调的区别哪个好_定频和变频空调的区别
- (2023-03-25)【世界播资讯】威利默克手表多少钱_威利默克手表怎么样
- (2023-03-24)众安集团:2022年归属股东净利润1.86亿元 同比增长约155.4%
- (2023-03-24)赫哲族--简 介
- (2023-03-24)郭艾伦晒北区票王奖杯:调侃已经18岁 全明星冲技巧三冠王+MVP
- (2023-03-24)涛涛车业:目前公司头盔产品主要销往国外市场 每日快讯
- (2023-03-24)全球要闻:凯撒文化:《代号:伙伴》目前已是公开预约中
- (2023-03-24)四川广元昭化区文旅产业规模升级壮大
- (2023-03-24)每日快播:华金资本:公司投资的智汇湾创新中心项目占地面积共3万平方米
- (2023-03-24)今日要闻!华软科技:久安化工年产1000吨FEC项目已于去年6月正式进入试生产阶段
- (2023-03-24)三湘印象:公司目前主要在建在售项目为三湘森林海尚城项目-世界热议
- (2023-03-24)兵分三路 成都郫都区驻点招商队伍“换防”出征 每日热讯
- (2023-03-24)温江政企心连心 优化营商环境政策进楼宇 世界要闻
- (2023-03-24)清华本科生发现诺奖背景报告笔误,收到来自瑞典的致谢!
- (2023-03-24)华东医药:TTP273目前已完成临床Ⅱ期|天天讯息
- (2023-03-24)招商蛇口:青岛网谷项目中约19万平方米为筹开状态 天天头条
- (2023-03-24)鱼跃医疗:上市公司本身不存在对云南白药的股权投资
- (2023-03-24)环球聚焦:奥拓电子:创想数维已完成基于云渲染的沉浸式数字人会场平台项目交付
- (2023-03-24)浙大网新:微创软件是微软在中国的软件外包合作伙伴
- (2023-03-24)河北邢台:酸枣树结出“金疙瘩”小山村的日子越过越甜
- (2023-03-24)铜冠铜箔:公司部分铜箔产品可用于IC封装基板 全球快看点
- (2023-03-24)龙腾光电:布局ESG生态 构筑绿色健康发展新动能 全球快消息
- (2023-03-24)中手游:全年营收超27亿元 2023内容储备“大年”或迎“春暖花开”_环球热资讯
- (2023-03-24)智度股份:海外子公司目前在部分业务中已经接入ChatGPT-天天要闻
- (2023-03-24)中旗新材:公司的光伏玻璃用低铁石英砂及高纯石英砂可用于生产光伏太阳能产品
- (2023-03-24)90名楼长激活基层治理“一池春水” 全球新动态
- (2023-03-24)研学正当时!带孩子来新津快乐成长_热议
- (2023-03-24)以金融之力奏响振兴发展最强音|每日资讯
- (2023-03-24)党建引领开创新时代工程质监工作新局面
- (2023-03-24)环球看热讯:千亩李花开出群众新希望
- (2023-03-24)世界通讯!起重行业盛会花开中原
- (2023-03-24)文旅融合助力乡村振兴_实时
- (2023-03-24)焦点!爱乐达:公司具备航空零部件制造全流程能力
- (2023-03-24)鲁泰A:公司目前暂无减持计划_每日消息
- (2023-03-24)美疯狂加息陷入“不可能三角”困境,硅谷银行破产暴露区域性银行风险
- (2023-03-24)华东医药:公司GLP-1靶点在研产品包括小分子、多肽及融合蛋白 即时
- (2023-03-24)天天热头条丨白茶成京东超市2023年趋势品类:购买用户数量暴增 贡眉和寿眉占白茶用户超6成
- (2023-03-24)天天资讯:文昌是什么意思(文昌是什么意思)
- (2023-03-24)斗罗大陆动漫小舞献祭在第几集|环球热文
- (2023-03-24)环球快播:英维克:公司为科陆电子的储能系统提供空调、冷机等热管理产品
- (2023-03-24)天天速看:中一科技:公司已经完成HVLP相关项目的研发
- (2023-03-24)快手进入盈利上升通道 商业生态发展潜力获市场积极预期
- (2023-03-24)三夫户外:X-BIONIC每年都会赞助三夫国际铁人三项赛等专业赛事
- (2023-03-24)奥拓电子:公司可为银行网点提供营业网点智能化解决方案或相关设备
- (2023-03-24)全球信息:这家公司高管集中辞职!深交所:啥原因?
- (2023-03-24)环球头条:新疆乌鲁木齐发布注销《成品油零售经营批准证书》的公告
- (2023-03-24)天天日报丨中国铁物:公司是中国物流集团有限公司下属控股上市公司
- (2023-03-24)易华录:公司在智慧城市和政企数字化方面的诸多业务均可为ChatGPT提供应用场景_世界时快讯
- (2023-03-24)当前最新:逆势向前,金茂服务2022实现收入盈利双增长
- (2023-03-24)传艺科技:公司钠离子电池一期项目产线贯通调试已完成
- (2023-03-24)*ST易尚:公司目前尚未有涉及Chatgpt的相关业务|热资讯
- (2023-03-24)未央本周回顾:市场监管总局发布四部反垄断法配套规章 瑞银集团收购瑞士信贷银行|看热讯
- (2023-03-24)总金额5万元,全国首个古树方向专项奖学金设立|重点聚焦
- (2023-03-24)企业价值观的作用是什么?什么是愿景愿景的作用是什么?
- (2023-03-24)女性贫血吃什么食物好呢?
- (2023-03-24)德州化工厂发生大规模爆炸起火 油罐车倒运石油气引发|天天微动态
- (2023-03-24)每日看点!泓博医药:人工智能技术可大幅缩短新药的开发周期
- (2023-03-24)天马科技:养殖子公司均建立了智慧一体的水产养殖体系-环球观热点
- (2023-03-24)即时看!瑞可达:公司是国内5G通信板对板射频连接器的主要生产厂商之一
- (2023-03-24)今日热闻!北方多地遭遇沙尘天气 京东国际低价防护好物助力应对风沙天
- (2023-03-24)全球时讯:蒙草生态:碳汇科技已对呼伦贝尔、兴安盟森林、草原等碳储量进行了评估研究工作
- (2023-03-24)当前快报:超过11亿件藏品,足以看懂地球吗?
- (2023-03-24)2022年属猴的多大年龄 生肖属猴的2022年几岁 今日要闻
- (2023-03-24)总投资超150亿!融捷南沙产业基地二期项目开工 全球观察
- (2023-03-24)党建引领赋动能 人居环境再提升
- (2023-03-24)中铁北京工程局南横项目开展劳动竞赛
- (2023-03-24)“声”入基层聚民心
- (2023-03-24)焦点讯息:党建引领法治护航 筑牢群众法治意识
- (2023-03-24)世界快看:筑起“龙虾之都”的金融后盾
- (2023-03-24)与光同行,点亮世界,光峰科技获颁电影重要科技创新项目证书
- (2023-03-24)凯中精密:公司同时向客户在中国和海外的工厂供货
- (2023-03-24)北摩高科:公司目前为无人机、歼击机、轰炸机、运输机、教练机等多型军工装备配套产品及维修业务 视焦点讯
- (2023-03-24)全球被遗弃的31个景点有哪些?世界十大被遗忘的景点
- (2023-03-24)什么是风险对冲?风险对冲是一个过程吗?
- (2023-03-24)奶粉四大品牌是哪四个?十大黑心奶粉排行榜
- (2023-03-24)每日热门:莫名收到美团送的水杯,谨防诈骗
- (2023-03-24)全球今亮点!京东超市发布《2022年九大品类趋势报告》:低卡冰淇淋增10倍 云南咖啡翻6倍
- (2023-03-24)全球热头条丨多多跨境推出“反向定制”模式,助力“中国童装之都”一站卖全球