乳品需求侧变革:低温奶将取代常温奶成为增长动能-全球微头条
2023-06-14 18:58:18 来源:证券市场红周刊
王亦沁吴西燕
(资料图片仅供参考)
一方面,动销向好、积极推新、控费增效的乳企龙头的业绩增长潜力值得看好;另一方面,不要忽略原奶成本下行、鲜奶占比提升为乳企龙头带来的利润弹性。
乳制品板块近期关注度较低,长期原因是人口老龄化趋势明显,新生儿数量连续多年低于预期,如果不见拐点到来,市场将面临存量竞争。此外,2023Q1由于春节提前以及2022年高基数影响,乳制品板块上市公司业绩表现相对平淡。
但从近期数据看,乳制品板块市场整体转好,4月受五一备货、消费逐渐恢复影响,液奶实现增长。具体从主要单品来看:伊利金典、白奶录得中等个位数增长;有机奶录得中高个位数增长;安慕希微增;蒙牛特仑苏中个位数增长。五一期间伊利积极铺市,礼品市场逐渐恢复,高端占比提升。
市场总量平稳扩容
头部公司加入布局多元渠道
作为投资者印象中传统的价值蓝筹板块,乳制品的消费需求和成长性较为稳定,但值得投资者布局的市场机会,往往需要有更强大的基本面因素驱动和增长动能。
我们注意到,乳品需求侧的平稳增长和结构变革正在同步发生,结构上低温奶有望取代常温奶成为乳制品企业增长新动能,而目前资本市场对这一需求侧转变尚未进行充分定价。
首先,更新鲜的低温奶在渗透率、购买频次、高端化等方面,驱动品类市场扩大,今年1-4月销售增长7.4%,跟上了消费品零售恢复的步伐。据华经产业研究院报告,2026年中国乳制品市场规模将达到5966.5亿元;中国人均消耗量不断提升,2021年年人均消耗量达到30kg,仅为饮食结构相似日本的46.2%;随着国内消费水平及健康饮食理念不断提升,行业预计未来几年将持续稳步增长。
其次,产品渠道容纳度高,采取多元化渠道策略,尤其是在新兴的O2O渠道增长显著。根据魔镜数据,2022年中国乳制品消费中,69.3%的消费者选择液体乳;在牛奶、酸奶、奶酪市场中,21-35岁人群均是消费主力。2021年超市、线上渠道、大卖场、杂货店作为中国乳制品主要的零售渠道,其中线上渠道零售额占比达到15.0%,2022年占比接近20.0%,线上市场已经成为中国乳制品市场重要销售渠道。
线上平台内卷愈发惨烈
低温乳制品走红渐超常温奶
从乳制品线上销售情况看,天猫淘宝是传统主流线上平台,数据具有一定代表性。
据平台销售数据,2022年乳制品市场短期承压,销售额增速回落。因疫情反复,尤其年底线下经济活动恢复初期大量物流从业人员被动休息,严重影响物流运输效率,该平台销售额增长受阻,去年乳制品销售额仅为151.9亿元,同比下降5.7%。不过同时,2022年京东、抖音及新兴O2O平台乳制品销售额快速增长,京东、抖音平台同比增速分别为17.6%、146.0%,平台内卷之激烈可见一斑。
但是,低温乳制品市场表现优于常温乳制品。随着中国居民人均收入及健康意识不断提升,对乳制品也不断提出更高要求。在2022年该平台乳制品主要品类中,各类低温乳制品增长趋势表现均优于常温乳制品,其中低温调制乳品表现出更好的增长趋势,2022年同比增长84.0%;常温乳制品2022年销售额为140.4亿元,同比增长-6.3%,低温乳制品销售额为11.4亿元,同比增长2.4%。
品牌方面,怀旧、营养元素、科技趣味性等因素加持,带动低温鲜奶增长,而且头部企业入局加快市场培育,引领消费习惯。2022年,该平台鲜奶同比增长12.2%,相较于常温牛(羊)奶增速更加可观。
继蒙牛、伊利等本土龙头公司先后加入低温奶赛道,雀巢中国也闯入低温鲜奶市场,推出A2β-酪蛋白鲜牛奶等产品,定价较三元、蒙牛等本土品牌更高。新兴品牌简爱也在低温酸奶及低温调制乳市场持续发力,2022年市场份额分别达到21.3%、82.3%,成为赛道上的头部品牌。
饮品消费升级
乳企经营效益明显改善
除了直接饮用,低温鲜奶还可以作为其他含乳品饮料的原料,如奶茶、咖啡、风味牛奶等,随着饮料市场消费者习惯的培养,乳品正在进一步扩大市场。
此外,乳制品市场消费人群趋向细分化,场景及需求趋向多元化,而低温奶由于口感更好、更加健康,能够更好地适应当下的多元化需求。在健康意识逐步提升的当下,在校学生及刚步入社会的上班一族正在成为中国乳制品市场消费主力,50岁以上群体占比小幅提升,男性消费群体占比有小幅增长。
分场景看,除早餐场景外,运动/健身、代餐等细分场景占比同样受到消费者关注;消费者对乳制品口味需求趋向丰富,包括巧克力、水果、坚果、咸口、咖啡味等,消费者认可占比较高。
相对上述中长期消费需求变化,库存与成本的变动所带来的成长性是次要因素,但也应适度予以关注。从两家龙头公司库存情况来看,其中一家库存约21到22天,同比有2-3天的降低;另一家库存约24-25天,均处于良性水平。
同时,成本端行业持续下行,2023Q1全国生鲜乳均价同比下跌4.5%;Q2截至5月17日,生鲜乳跌幅进一步扩大,同比下跌6.2%。再从海外看,2023Q1,GDT大包粉价格同比下跌25.3%;Q2截至5月16日,GDT大包粉价格同比下跌23.9%。
总体而言,我们预计未来低温奶将成为乳制品企业的增长动能,这一改变有望为乳制品市场注入新的活力。叠加成本下行、市场需求好转,低温奶赛道值得关注。
龙头估值处在低位
控费增效促进增长
在乳制品赛道,每一个行业巨头都在进行差异化策略,力求在竞争当中脱颖而出。从龙头估值维度来看,根据Wind一致预期,2023年预测PE基本在20倍左右,当前估值已经处于相对低位。
以某龙头业绩为例来看,根据公司公告,1-2月份终端动销环比加速,实现恢复性增长,但是由于春节备货体现在2022年12月,Q1收入/利润增速温和,Q2有望迎来拐点。2023年液态奶库存良性,通过前期控货为新品迭代蓄能,预计高端品增速高于基础款产品。
此外,亦有龙头积极开拓新平台,控费增效。例如,鲜奶业务以随心订平台为核心,期待实现双位数增长;常温方面,乳企改革费用投入方式,通过打造终端小店提高资源利用率和网点覆盖率。考核端,上市公司强调毛销差提升而非纯费用率控制,增强一线人员自主权。管理端,改革激励体系,对中层骨干以及一线销售人员推出超额激励计划,上不封顶。年内维度,预计以上措施将有力增厚业内上市公司年内业绩表现。
(两作者系北京某个人系公募基金经理助理和基金经理。本文已刊发于6月10日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅做分析,不做投资建议。)
标签:
相关阅读
- (2023-06-14)乳品需求侧变革:低温奶将取代常温奶成为增长动能-全球微头条
- (2023-06-14)全球最资讯丨高校毕业生就业工作进入关键阶段 多渠道拓宽就业空间
- (2023-06-14)环球微动态丨山东掀起研学游热潮 探索旅游业新动能
- (2023-06-14)未央今日播报:两部门拟分三批开展中小企业数字化转型城市试点 年内逾百只基金清盘
- (2023-06-14)双星新材:公司为丰富产品群 目前对PP材料已进行产品开发 环球头条
- (2023-06-14)云南锗业:公司化合物半导体材料已向多家国内外客户供货
热点推荐
- (2023-06-14)乳品需求侧变革:低温奶将取代常温奶成为增长动能-全球微头条
- (2023-06-14)埃森哲宣布在 AI 领域投资 30 亿美元
- (2023-06-14)全球最资讯丨高校毕业生就业工作进入关键阶段 多渠道拓宽就业空间
- (2023-06-14)新华时评丨推动世界人权事业发展的行动派——全球人权治理的中国担当系列评论之一
- (2023-06-14)环球微动态丨山东掀起研学游热潮 探索旅游业新动能
- (2023-06-14)热推荐:长庆油田采油二厂新井累计产油突破8万吨
- (2023-06-14)未央今日播报:两部门拟分三批开展中小企业数字化转型城市试点 年内逾百只基金清盘
- (2023-06-14)双星新材:公司为丰富产品群 目前对PP材料已进行产品开发 环球头条
- (2023-06-14)云南锗业:公司化合物半导体材料已向多家国内外客户供货
- (2023-06-14)捷顺科技:今年公司给目的地充电业务设定了新签订单合同金额过亿的考核目标_头条
- (2023-06-14)陕西建工:公司证券简称6月20日起变更为“陕建股份”
- (2023-06-14)6月14日华北地区醋酸行情平稳观望 观察
- (2023-06-14)总价超35.5亿,济南再次卖地8宗|世界资讯
- (2023-06-14)成本端与供需端影响下 燃料油期价震荡区间运行 全球热门
- (2023-06-14)成品油价“压线”下调,多地95号汽油进入7元时代 全球热门
- (2023-06-14)软控股份:益凯新材料现有7万吨生产线 可以满足目前的订单需求
- (2023-06-14)明牌珠宝:公司光伏项目预计明年一季度实现一期规划产能达产 精彩看点
- (2023-06-14)华塑科技:公司早期通过UPS厂商 向部分金融机构提供电池安全管理解决方案
- (2023-06-14)珍宝岛同陇西县达成产业级战略合作-每日短讯
- (2023-06-14)环球百事通!安纳达:公司在钛白粉、磷酸铁的产品、工艺以及关键设备方面均有专利布局
- (2023-06-14)天天观点:金发科技在海南成立新材料子公司 发展离岸贸易
- (2023-06-14)特斯拉盘前股价再涨2% 有望连续14个交易日录得涨幅_焦点热议
- (2023-06-14)适合学生用的手机推荐!全能影像安卓旗舰,OPPO Find X6 Pro很合适
- (2023-06-14)美股异动|AgileTherapeutics盘前大涨35%与VitaCare处方服务公司达成新协议 每日热门
- (2023-06-14)世界动态:2023年了,PD-1还值得关注吗?
- (2023-06-14)正威新材收深交所《问询函》 被问及到是否存在放宽信用政策扩大销售等五大问题 环球百事通
- (2023-06-14)今日热讯:世界最大!民营油服总装世界最大FPSO SEPETIBA交付!
- (2023-06-14)国际实业(000159.SZ):与客户签订的合同均在正常履行过程中
- (2023-06-14)释放数据资产价值,助南江“羊”帆启航 全球热讯
- (2023-06-14)浙文互联:公司旗下LGD电竞俱乐部选手将参加亚运会电竞项目相关比赛|世界观热点
- (2023-06-14)【环球报资讯】360智脑大模型重新定义AI数字人 国内首发有“灵魂”的数字人
- (2023-06-14)环球速讯:中国首个自营深水油田群累产原油突破千万吨
- (2023-06-14)全球热点!长光华芯:硅光芯片是公司规划中第五增长曲线
- (2023-06-14)郑州至兴义独飞航线计划于6月26日复航 世界快资讯
- (2023-06-14)全球热讯:辽宁沈阳警方侦破一起特大贩卖、吸食毒品案件
- (2023-06-14)速讯:AI下一步已明确,黄仁勋预测的方向,特斯拉和OpenAI疯狂追赶
- (2023-06-14)最新!中国中化、中国石化人事调整!
- (2023-06-14)5月人民币贷款“意外”同比少增 金融数据延续放缓势头
- (2023-06-14)三利谱:公司具有pancake折叠光路系统所需光学膜材的量产经验和供应能力
- (2023-06-14)水晶光电:公司有VR Pancake方案的技术储备 已与行业内知名科技企业共同开发中-环球热讯
- (2023-06-14)上海公布“元宇宙”关键技术主攻方向:沉浸式技术、Web3技术
- (2023-06-14)三人行:公司创意团队已通过ChatGPT等提高内容营销的效率和效果
- (2023-06-14)世界关注:抖音电商严打壮阳减肥等虚假宣传,清退1173个违规创作者和5690个违规商家
- (2023-06-14)贵州茅台:2023年营收增长目标15%,今年将加速国际化布局|直击股东会
- (2023-06-14)铝镍钴永磁的上市公司有哪些?铜铝镍上市公司龙头股有哪些?
- (2023-06-14)乳品消费市场回暖
- (2023-06-14)q9400cpu和e8400cpu哪个好用?q9400与q9550差距大吗?
- (2023-06-14)滴滴股价最新消息 滴滴股价实时行情
- (2023-06-14)焦点观察:三措并举深入开展业扩报装领域监督
- (2023-06-14)云南祥云县供销社提升流通服务能力
- (2023-06-14)湖北荆门东宝区走进武汉城市学院直播招聘
- (2023-06-14)卓易信息:艾普阳深圳具有自动代码生成技术,编译技术等
- (2023-06-14)速看:珲春农商行举行“莓好世界·你我共享”草莓采摘活动
- (2023-06-14)富士莱:公司目前不涉及防核辐射产品的生产
- (2023-06-14)党建引领聚合力 激活乡村发展新动能 天天观热点
- (2023-06-14)阿莱德:公司主要为通信主设备厂商及其产业链上的其他通信设备厂商服务
- (2023-06-14)“快手村BA”贵州站直播总观看人次超3亿,燃情夏日掀起乡村体育运动热潮 视焦点讯
- (2023-06-14)环球最新:步长制药:保定天浩主要销售前列舒通胶囊、肝爽颗粒、通脉降糖胶囊
- (2023-06-14)债券估值新规影响深远,如何解读?
- (2023-06-14)天虽然有点冷,但也别穿得太臃肿!今年流行“轻薄装”,保暖时髦
- (2023-06-14)地条钢利润怎么样?办钢铲厂一年利润多少?
- (2023-06-14)西达本胺片一盒多少钱?西达本胺医保报销比例
- (2023-06-14)绅士道下载教程 绅士道的磁力链接怎么复制到电脑上
- (2023-06-14)华映科技:华佳彩面板产品规格涵盖4.7寸-15.6寸
- (2023-06-14)满坤科技:公司用于车载摄像头等电子后视镜主要部件的PCB产品已实现量产
- (2023-06-14)商络电子:公司向人工智能的应用领域代理销售存储、IC、电容等电子元器件产品 快看点
- (2023-06-14)澳门国际银行亮相第十二届金交会,“国际·多元·智慧·高效”展银行风采 世界新视野
- (2023-06-14)海新能科:公司向宝舜新炭材料有限公司提供低凝异构催化剂 委托其生产部分低凝生物柴油
- (2023-06-14)余虽好修姱以鞿羁兮謇朝谇而夕替翻译_ldquo 余虽好修姱以饥羁兮 謇朝谇而夕替 rdquo 是什么意思|全球今亮点
- (2023-06-14)环球热头条丨竞业达:公司与北京交通运输职业学院合作共建的“智慧城市产业学院”已被列为北京市教委2022年“入学即入职”试点项目
- (2023-06-14)全球即时看!河南省药监局第二监管分局迅速传达全省主题教育工作推进会议精神
- (2023-06-14)新疆金投党委副书记、总经理武宪章一行赴德展健康调研座谈|通讯
- (2023-06-14)新筑股份:晟天新能源目前主要以集中式光伏发电站投资建设运营为主-世界热门
- (2023-06-14)晓程科技:公司研发的数码电子雷管芯片已经申请了2项发明专利
- (2023-06-14)玉马遮阳:外遮阳产品作为公司的重点项目之一
- (2023-06-14)安洁科技:公司海外投资是为了近为新能源汽车客户和消费电子等国际客户提供产品和服务
- (2023-06-14)关注:宇信科技:一季度营收大增系系统集成和软件开发收入增加
- (2023-06-14)报道:斯图加特网球公开赛:张之臻无缘第二轮
- (2023-06-14)南阳卧龙区安皋镇:“一针两线”织密秸秆禁烧“防护网” 世界百事通
- (2023-06-14)全球热推荐:手机软件:腾讯微信透明皮肤更换教程图文详细介绍
- (2023-06-14)焦点消息!奇瑞被强制执行9.5亿 奇瑞因合同纠纷被强制执行
- (2023-06-14)快看:易华录:华路易云与百度在车路协同和智慧交通等方面持续推进合作
- (2023-06-14)全球即时看!世纪恒通:公司车主信息服务等产品已运用了部分AI人工智能技术
- (2023-06-14)北陆药业:公司募投项目“高端智能注射剂车间建设项目”及“沧州固体制剂新建车间项目”目前仍在建设中
- (2023-06-14)创业慧康:公司将打造BsoftGPT 提供人工智能普适化平台
- (2023-06-14)千红制药:千牧项目目前已完成土地招拍挂工作_天天动态
- (2023-06-14)新加坡金融管理局推出人工智能金融挑战赛_当前速读
- (2023-06-14)世界资讯:沪深股通|海尔智家6月13日获外资卖出51.63万股
- (2023-06-14)中老铁路国际客运开行两月 运送跨境旅客逾2.5万人次
- (2023-06-14)【新华解读】5月信贷投放速度放缓 央行调降利率释放稳增长积极信号
- (2023-06-14)不充钱就不能玩的游戏进国内,腾讯都绷不住,大砍氪金点?|世界独家
- (2023-06-14)天津油价:6月13日92号乙醇汽油最高零售价为7.48元/升
- (2023-06-14)北京油价:6月13日92号汽油7.48元/升 降低0.05元/升 全球聚看点
- (2023-06-14)世界今日报丨河北油价:6月13日92号汽油最高零售价为7.48元/升
- (2023-06-14)巴基斯坦首次用人民币购买俄原油,以美元主导进出口支付出现重大转变
- (2023-06-14)中国好声音第二季亚军、汪峰组冠军张恒远去世 年仅37岁
- (2023-06-14)力源信息:互问信息与腾讯云有智能语音业务合作-全球快报
- (2023-06-14)宝馨科技:目前公司已在南京、上海开展液冷快充示范项目 每日精选
- (2023-06-14)又一款重磅空间计算终端产品发布 想象空间进一步打开
- (2023-06-14)全球快讯:赛微电子:公司拥有与硅光子芯片制造工艺相关的完整自主知识产权