晶品特装冲刺科创板 对大客户合同违约获取订单能力堪忧
2022-02-18 14:32:30 来源:证券市场红周刊
近期,北京晶品特装科技股份有限公司(以下简称“晶品特装”)发布招股书冲刺科创板,其保荐机构为长江证券。
《红周刊》记者翻阅其招股说明书后,发现晶品特装营收增长虽然异常迅猛,但其主营产品变动频繁,产品结构变化较大,业绩并不稳定。此外,其客户高度集中,公司对大客户合同却出现违约事件,后续获取订单的能力存疑。而产品结构及违约事件导致其毛利率断崖式下滑,盈利能力大大降低。
主营产品变动频繁
产品结构不稳定
晶品特装主要从事光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售,2018年至2020年,其分别实现营业收入4752.79万元、1.10亿元、2.85亿元,后两期营收同比增速分别为132.19%、157.85%,其营收从千万规模突破至上亿元,正处于高速成长期,然而,在营收高速增长的背后其也存在诸多隐患值得警惕。
从产品结构来看,晶品特装短期内发生了较大变化。据招股书显示,2018年至2020年,其光电侦察设备的收入占主营业务收入的比重分别为92.14%、75.78%、58.63%,虽然仍为第一大业务,但占比在逐年下降。究其原因,则在于其军用机器人产品收入的不断增加,上述周期内,该业务实现的收入分别为183.07万元、1815.11万元、1.07亿元,占比则分别为4.70%、17.39%、38.65%,成为其新的盈利增长点。但好景不长,2021年上半年,其军用机器人收入骤降至387.61万元。
附表主要产品收入占主营业务收入比重情况(单位:%)
不仅如此,晶品特装光电侦察设备细分产品结构也发生巨大变化,此前,无人机光电吊舱一直是为其贡献收入最多的产品,2018年至2020年,该产品收入占主营业务收入的比重分别为57.87%、69.43%、36.11%,但2021年上半年,该产品收入占比下滑至13.42%。原因在于该产品收入金额的大幅缩减,2020年,该产品收入金额为1.00亿元,而2021年上半年,仅为2674.13万元。与此同时,2021年上半年其手持光电侦察设备收入激增至1.58亿元,占主营业务收入比重为79.35%。
令人疑惑的是,晶品特装的产品结构为何变动如此之大?对此,《红周刊》记者查看了其前五大客户情况,2019年其客户1购买排爆机器人的金额为1367.24万元,占当年晶品特装军用机器人收入的比例为75.33%,但此后客户1却消失在前五大客户中,这或反映出晶品特装的客户粘性不足。
2020年,客户44购买侦察机器人的金额为9009.72万元,占当年晶品特装军用机器人收入的比例为84.14%。2021年上半年,客户44一跃成为了晶品特装的第一大客户,但其采购内容变为光电侦察设备中的观测仪,导致晶品特装的产品结构也发生了较大变化。
晶品特装产品结构不稳定,反映出其产品订单主要以客户需求为导向,而并非由产品的核心竞争力决定,这意味着,后续如果客户需求发生变化,其相关技术水平未能满足客户要求,业绩恐将面临滑坡风险。
对大客户合同违约
毛利率极不稳定
据招股书显示,2018年至2021年1-6月(以下简称“报告期”),晶品特装对前五大客户的合计销售金额占其当期营业总收入的比例分别为82.80%、89.80%、94.16%、96.47%,客户集中度极高。其解释称“主要系我国国防军工行业高度集中的经营模式导致行业内企业普遍具有客户集中的特征。”
上述情况意味着,晶品特装业绩依赖下游大客户,若其未能维系住高度集中的大客户,其业绩恐怕也将难以保障。而在此情况下,其却出现了对大客户违约的事件。
据招股书显示,2021年上半年,晶品特装销售给客户44、客户45的某型观测仪产品因违反合同约定支付了违约金3700万元,但是对于违约的具体情况其未在招股书中披露。而前述两位客户分别是其2021年上半年的第一、二大客户,两位客户销售额占比分别为52.30%、27.12%,合计占比为79.42%,已经覆盖了晶品特装约八成的收入,对于如此重要的违约信息,其却不予披露具体详情,是否得到监管部门的许可呢?若相关信息没有被豁免披露,则存在信披违规的嫌疑。
对于上述违约的情况,从晶品特装的产品结构来看,似乎也能看出些许端倪。2021年上半年,晶品特装营收主要来源于手持光电侦察设备收入,金额为1.58亿元,占主营业务收入比重为79.35%。同期,其对客户44、客户45的销售额分别为1.05亿元、5418.85万元,由此推测,晶品特装的违约产品很可能便是手持光电侦察设备。
数据显示,2020年,晶品特装的手持光电侦察设备收入仅为102.17万元,其在招股书中也曾表示,手持光电侦察设备业务中某型观测仪收入首次实现销售。正如前文所述,2021年上半年手持光电侦察设备收入激增,为其贡献的营收占比最高,而该产品出现违约情况,不排除会对其与客户之间后续合作产生不利影响的可能,一旦其失去所依赖大客户的订单,恐怕会给公司业绩带来重大打击。
在销售模式方面,晶品特装的主要客户为各军方客户、军工集团等,基于行业的特点及武器装备研制的特征,销售模式主要为直销。军方客户一般根据军方发布的招标信息通过参与竞标的方式获取订单,而鉴于上文所述,其客户粘性不强以及公司出现违约的情况,其未来能否顺利获取更多订单令人担忧。
此外,晶品特装的产品结构变化以及违约情况还导致其毛利率极为不稳定,数据显示,报告期各期,其主营业务毛利率分别为27.84%、54.59%、55.71%、15.80%,可见,2021年上半年,其毛利率下滑极为严重,较上年下降了约40个百分点。
究其原因,主要为军用机器人的毛利率要高于光电侦察设备。以2020年为例,军用机器人及光电侦察设备的毛利率分别为64.87%、50.00%,前者较后者高出14.87个百分点,而 2021年上半年,其军用机器人产品收入骤降,导致当期毛利率下滑。此外,2021年上半年,其合同违约,赔偿金也冲抵了部分产品毛利额,上述因素共同作用下,使得其毛利率大幅下降。
鉴于上述情况,晶品特装在招股书中坦言, 2021年度,其存在营业收入增加但净利润下滑的业绩波动风险。
应收账款、存货高企
资金链承压
晶品特装营收规模在不断攀升,而与之一同增长的还有巨额应收账款。据招股书显示,2018年至2020年,其应收账款金额分别为2388.37万元、9478.06万元、1.89亿元,占营业收入比例分别为50.25%、85.89%、66.33%,随着生产经营规模的扩大,其应收账款金额快速上升。
晶品特装应收账款之所以快速增长,主要原因为其下游客户为军工单位或军工配套单位,款项结算周期相对较长,即使与同行业公司相比,晶品特装的回款速度也明显偏慢。其在招股书中将睿创微纳、高德红外、久之洋、航天彩虹、无人机、埃斯顿、机器人作为同行业可比公司,前述公司在上述期间应收账款周转率平均值分别为3.38、3.17、3.58,而晶品特装的应收账款周转率分别为2.84、1.76、1.89,各期均低于可比公司。
不仅如此,由于供货周期较长,晶品特装的存货规模也较大,2018年至2020年,其存货金额分别为3571.73万元、4713.08万元、3.08亿元。对于每年销售金额在几千万至上亿元的公司来说,数亿元的存货规模不但令公司存在巨大的存货跌价风险,还会大量挤占流动资金,拖累企业的运营周转。而这一点在晶品特装的身上有所显现,前述期间,其存货周转率分别为1.50、1.20、0.69,而其同行业可比公司的存货周转率分别为22.64、3.92、2.07,其各期均低于可比公司,表明其存货周转速度相对较慢。
在快速增长的应收账款和存货的共同作用下,晶品特装的“造血”能力也受到影响,2018年至2021年上半年,其经营活动产生的现金流量净额分别为-3048.78万元、-3167.57万元、-2077.15万元、-4804.28万元,各期的现金流量净额均为负数,这意味着其难以依靠经营“回血”维持整体运营。
目前来看,晶品特装的资金还算充裕,截至2021年上半年末,其货币资金为1.36亿元,且其还存在1.57亿元的交易性金融资产,主要为购买的结构性银行理财产品。分析其前述资金来源,主要为上市前夕进行了多轮增资而收到的股东投资款。据招股书介绍,报告期内,其共进行了5轮增资,然而,长期依靠外部“输血”并非长久之计,其能否持续获得外部融资存在不确定性,且频繁引入外部股东还将稀释原有股东股权,进而引发股权稳定性风险。
相关阅读
- (2022-02-18)晶品特装冲刺科创板 对大客户合同违约获取订单能力堪忧
- (2022-02-17)拼多多虚拟类目不交保证金可以吗?无法使用“店铺推广”功能
- (2022-02-17)子公司经营不及预期等 特发信息业绩预亏逾5亿元
- (2022-02-16)特斯拉与澳洲锂生产商签署5年锂供应协议 后者上涨近20%
- (2022-02-15)携程将推出每周只需上班3天模式 离职率下降了
- (2022-02-14)杨天真成立真本事品牌管理公司 杨思维、刘会兰共同持股
热点推荐
- (2022-02-18)晶品特装冲刺科创板 对大客户合同违约获取订单能力堪忧
- (2022-02-18)保险第几年退保损失最小?犹豫期不扣除任何费用
- (2022-02-18)共庆夺金时刻!冰雪时光狂送千杯金牌产品
- (2022-02-18)新泰市1858万“红包”重奖科创企业
- (2022-02-18)江苏灌南驻苏州创业人员党支部用实际行动书写担当
- (2022-02-18)普正新的新年愿望
- (2022-02-18)江苏如皋:科技创新推动高质量发展
- (2022-02-18)江苏盐城大丰区大中街道做优现代化环境品质
- (2022-02-18)小小“乡村振兴卡” 奏响惠民“大乐章”
- (2022-02-18)福建三明:多措并举助力企业实现“开门红”
- (2022-02-18)用上这东西,客诉率从20%降到1%
- (2022-02-18)美华国际结束中概股上市荒 有家保险紧随其后
- (2022-02-18)林园投资旗下产品净值大跌 “概念股”有海天味业、中新药业等
- (2022-02-18)云南人民出版社《殷墟考古与甲骨学研究》入选2021年度国家社科基金中华学术外译项目
- (2022-02-18)*ST德奥恢复上市申请被拒 暂停上市至今已近3年
- (2022-02-18)环保板块掀起涨停潮 绿茵生态、博天环境成功封板
- (2022-02-18)金种子引入华润战投股价再涨停 去年净利亏损近两亿元
- (2022-02-18)薇美姿即将港股IPO 有望成为港股国货牙膏第一股
- (2022-02-18)新车将强制安装“黑匣子” EDR到底有什么用?
- (2022-02-18)新增婴幼儿照护服务托位500个等 西湖区十件民生实事“出炉”
- (2022-02-18)既有住宅加装电梯100台等 上城区十件民生实事出炉
- (2022-02-18)四川科创政策来了 科技人可持“技术股+现金股”
- (2022-02-18)“领跑”中部创投郑州如何发力 设立重大项目引入专项基金等
- (2022-02-18)河南省“十四五”:在豫世界500强企业数量到2025年增至200个
- (2022-02-17)开学第一课 | 绿色田园里学农活知农事
- (2022-02-17)河南唐河县大河屯镇:群众舞龙灯踩旱船闹元宵
- (2022-02-17)昆明市西山区民政局:用心用情办实事 履职尽责解民忧
- (2022-02-17)从“问”到“答”,走实为群众办实事的每一步
- (2022-02-17)内蒙古鄂托克前旗:全力打造有速度、有温度、有质感的营商环境
- (2022-02-17)读青年作家许梦熊诗歌:琢磨诗歌 就是雕琢自己的灵魂
- (2022-02-17)保持适度规模 支持经济平稳运行——2021年地方政府债券发行数据解读
- (2022-02-17)恒风火车站充电站启用 63个车位24小时对外开放
- (2022-02-17)红米发布新机K50电竞版 设计灵感来源于梦幻跑车
- (2022-02-17)五粮泰递交招股书 对赌协议或影响IPO审核进程
- (2022-02-17)支付宝等互联网平台助推泡沫吹大 爆款基金齐“翻车”
- (2022-02-17)拼多多虚拟类目不交保证金可以吗?无法使用“店铺推广”功能
- (2022-02-17)跨境电商综试区增至132个,ICBE跨境电商展参观预登记开启,期待4月广州见!
- (2022-02-17)山西太谷: 建好晋中国家农高区 确保经济稳中求进
- (2022-02-17)打造网络直播平台 全面助力乡村振兴
- (2022-02-17)辽宁法库项目“赛马”全面启动 “四条赛道”火力全开
- (2022-02-17)甘肃临泽:“闪电”服务为留抵退税提速增效
- (2022-02-17)执法服务不停歇 护航春运保安全
- (2022-02-17)海南临高县53名务工人员赴万宁务工
- (2022-02-17)四川青川农民工首次坐专机返岗
- (2022-02-17)牛灯田间闹春耕 村民扶犁忙春播
- (2022-02-17)成都崇州消费电子产业园:“虎”力全开 冲刺“开门红”
- (2022-02-17)桂庙路东行隧道启用 全长约5.4公里
- (2022-02-17)领金牌奶茶,与冰雪时光一起为运动健儿加油
- (2022-02-17)子公司经营不及预期等 特发信息业绩预亏逾5亿元
- (2022-02-17)扣证件培训贷非法传销等 节后找工作防六大陷阱
- (2022-02-17)冬奥亚运萌虎花式开学来了 拱宸桥小学:“千虎”来报到
- (2022-02-17)杭州市“十四五”:新增筹集市场租赁房源9万套
- (2022-02-17)2022全国网上年货节 滑雪装备销售额同比增长62.9%
- (2022-02-17)打通城市断头路6条等 临安区十大民生实事出炉
- (2022-02-17)新黄龙体育馆正式对外开放 正上方悬挂超高清斗屏
- (2022-02-17)杭州西站站房4月中旬联调联试 设计理念为“云之城”
- (2022-02-17)超3500只股票上涨 功能饮料第一股东鹏饮料大涨
- (2022-02-17)基建板块掀涨停潮 成都路桥、诚邦股份涨停
- (2022-02-17)推进制造业高技术改造等 重庆推进制造业“强链补链”
- (2022-02-17)通信行业咋发展?2022年河南省计划新建5G基站4万个
- (2022-02-17)2022年洛阳“头等大事”已定 突出“项目为王”导向GDP增长7%
- (2022-02-16)新疆沙湾市:乒乓球赛助力冬奥
- (2022-02-16)国家税务总局海南省税务局与海南省委统战部联合开展“赴一线强学习提能力”活动
- (2022-02-16)广西农业农村部门开展“菜篮子”产品保供行动
- (2022-02-16)海南临高县:优化提升服务水平 为企业和群众增便利
- (2022-02-16)奉节:深化“四门服务” 让务工群众暖心回家就业有门
- (2022-02-16)特斯拉与澳洲锂生产商签署5年锂供应协议 后者上涨近20%
- (2022-02-16)基建景气度有望回升 四川路桥、中工国际最高预增超100%
- (2022-02-16)创维电器冲刺创业板 微薄利润之下进退维谷
- (2022-02-16)港股教育板块普遍高开 新东方在线涨近8%
- (2022-02-16)华秦科技上市进展怎么样?申购代码为787281
- (2022-02-16)基金跌到0还能再跌吗?基金投资必须做好充分的准备
- (2022-02-16)每天进账三万元会被查吗?新规下个人该怎么办
- (2022-02-16)苏利转债今日申购 到期补偿利率15%价格在122元附近
- (2022-02-16)交医保在手机上怎么交?选择“城乡居民医疗”等
- (2022-02-16)大范围雨雪将上线 江南北部及云贵高原北部等有雨夹雪
- (2022-02-16)让位于“消费主义” 再甜蜜的档期也会让观众爱无能
- (2022-02-16)浦东群众文化艺术馆新馆开馆 推实验剧、延时服务等
- (2022-02-16)深圳龙华区鹭湖社区:舞龙、划旱船等欢度元宵节
- (2022-02-16)不得恶意炒作、囤积居奇、哄抬价格等 铁矿石合约应声大跌
- (2022-02-16)刚刚被罚230万 渣打银行其实是一家外资银行
- (2022-02-16)免费接种流感疫苗2.5万剂等 富阳区十大民生实事出炉
- (2022-02-16)新增养老机构床位100张等 余杭区十大民生实事出炉
- (2022-02-16)旅游板块反弹 锦江酒店(600754) 展店空间充足
- (2022-02-16)河南省科技馆新馆即将试运营 创意源于“河洛文化”意象
- (2022-02-16)玫瑰身价火火火 一两百元的9朵、11朵花束受欢迎
- (2022-02-16)平顶山:经济“总盘子”小 “入圈”后怎样“争先进位”?
- (2022-02-15)网 福建晋江:靠前服务 为企业复工复产提供用电保障
- (2022-02-15)福建南靖供电公司 确保元宵节用电“零缺陷”
- (2022-02-15)情浓元宵 暖心传递
- (2022-02-15)山东泰山省庄镇 举办元宵惠民演出活动
- (2022-02-15)灯谜之乡恢复线下活动 国防知识与灯谜结合趣味足
- (2022-02-15)曲阜推出丰富多彩文化体验活动庆元宵
- (2022-02-15)欢乐猜灯谜 热闹迎元宵
- (2022-02-15)孔府元宵节:猜灯谜 赏福乐
- (2022-02-15)现场签约授信14.3亿!云梦县举办金融服务“早春行”政银企对接会
- (2022-02-15)灯映邻里党建红 福满南山庆元宵
- (2022-02-15)“娘家人”又来送“温暖”啦!
- (2022-02-15)江苏如皋工业园区迈上高质量发展新征程
- (2022-02-15)长春农商银行打好产品“组合牌”助力小微企业发展