区域龙头何氏眼科开启申购 赛道优异+经营稳健奠定增长空间
2022-03-10 10:15:54 来源:证券市场红周刊
2018年,我国近视人数超过6亿人,其中青少年总体近视率达53.6%,青少年近视率与近视人口居世界第一。另外,我国还大概有1000万青光眼、600万白内障以及1160万眼底新生血管疾病患者。
国家鼓励民营资本进入医疗行业,由于眼科疾病往往病种相对小、药占比较低,门槛相对较低,且受益于术式的发展,眼科服务易实现标准化、流程化推广,更适于民营资本进入;加上验光配镜、近视手术本就不纳入医保,对于消费者与公立医院的吸引力均较小,直接催化了人才和消费者的外流,愈发驱使了其流出院外的趋势。
眼科行业无疑坐拥着黄金赛道。不愿让“心灵的窗户”蒙上一层纱的消费者们,已撑起了超过1500亿元的眼科市场,也催生了市值破千亿的爱尔眼科,其市盈率更是一度超过百倍。
在市场飞速扩容、资本追逐之下,2021年以来,多家民营眼科医院发起上市冲刺,作为区域领先者的何氏眼科,定于3月10日开启申购,距离正式登陆创业板近在咫尺。考虑到所处赛道的坡长雪厚,以及何氏眼科稳健经营的基本面,其上市后的想象空间或许不容小觑。
辽宁民营眼科医院龙头
扎根优势区域 业绩快速扩容
何氏眼科创始人何伟,是改革开放后中国第一位攻读眼科博士学位的公派留学生,相较于爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等同业企业创始人的商人背景,何伟属于同业少有的专家型创业者。早年何伟在东北参加义诊,发现对于贫困家庭而言,优质眼科服务远非触手可及,从而创办了致力于防盲治盲的何氏眼科,这也为公司注入了异于同业的基因。
这直接体现在公司的区域布局上。截至2021年上半年末,何氏眼科拥有90家医疗机构,其中九成位于辽宁省。相比同业而言,何氏眼科的区域深耕能力非常强。根据何氏眼科招股书及《中国统计年鉴》数据,2019年,公司来自辽宁省的眼科诊疗和视光服务收入为7.33亿元,占辽宁省眼科诊疗和视光服务市场比例为11.10%。
图1:何氏眼科医疗机构布局
图片来源:公司招股书
可以说,何氏眼科这个品牌在辽宁家喻户晓。截至2021年上半年底,何氏眼科在辽宁拥有81家眼保健服务机构,大到眼科医院,小到配镜中心,实现了辽宁省14个地级市全覆盖;2020年,仅前三大医院就为2.8万人做了眼科手术,接受了约42.79万人次就诊,为17.43万人配了眼镜。
这其中,何氏眼科最大单体医院位于沈阳,是享誉当地甚至全国的民营眼科医院。据了解,沈阳何氏眼科医院被评为“国家临床重点专科”,也是国家卫健委“防盲治盲培训基地”、国际眼科理事会眼科专科医师培训基地、国家药物临床试验机构。复旦大学医院管理研究所发布的《中国医院专科声誉和综合排行榜》显示,沈阳何氏是2016年至2018年连续三年东北地区眼科声誉排行榜惟一上榜的民营眼科医院。
基于专业性,沈阳何氏白内障手术量连续多年在东北地区位列前茅,为公司贡献的营收规模也不断提升,至2020年实现营收3.05亿元,2021年上半年则达到了1.61亿元。与此同时,大连何氏、葫芦岛何氏等众多医疗机构的盈利能力也不断释放,带动公司近五年营收、净利复合增速分别约19%、17%,至2021年末达到约9.62亿元、0.86亿元,呈较快增长态势。
不止于此,何氏眼科正在稳步推进全国化,目前在辽宁省外开设了9家医疗机构,尽管在短期内对公司盈利造成了压制,但这属于医疗服务行业市场的普遍经营特点,其经过培育期后,长期有望为公司带来可观业绩增长。
尤其对于北京何氏眼科新设医院项目而言,这是公司布局全国、打造北京首都连锁医院的重要节点。根据规划,项目正常运营后,预测能够形成屈光不正手术(包括全飞秒、半飞秒、全激光和ICL)925例/年,高端白内障超声乳化手术292例/年,验光配镜量1,338副/年,硬镜角膜塑形镜验配量973副/年的业务规模。由此可见,该项目对于提升品牌形象、实现战略布局以及提升盈利能力方面,均值得期待。
三级眼健康医疗服务模式已成型
屈光不正相关业务增速值得期待
服务类企业都存在服务半径问题,而熟悉眼科行业的人会知道,眼科医疗服务又不同于餐饮、超市、酒店等普通连锁服务,患者医疗需求有缓有急,且会发生动态变化;不同医疗服务的技术难度也有高有低,而患者可能会在不同等级医疗机构间流动就医。这也是为何爱尔眼科“中心城市医院—省会城市医院—地市级医院”的三级连锁受到市场青睐。
实际上,何氏眼科也早早就探索出属于自己的三级眼健康医疗服务模式,通过诊所、中型及大型眼科医院进行业务布局,建立了通畅的优质医疗资源及患者的流通机制。该模式下,上级医院对下级医院进行技术支持,下级医院患者可以转诊到上级医院或得到专家会诊,意味着医疗服务以患者为中心,优化了医护人员、诊疗设备的资源配置,还壮大了品牌势能、触及了更多患者。如此布局,正是对我国眼科医疗服务资源“全国分散、地区集中”市场格局的良好适应。
具体来看,截至2021年上半年末,何氏眼科拥有3家三级眼保健服务机构,而初级、二级眼保健服务机构分别为55家、32家,类似于金字塔型的三级眼健康医疗服务模式已成型。
这样贴近基层的布局不仅有利于早期重大致盲眼病的介入,更重要的是,随着近视成为重大公共卫生问题,这让何氏眼科触及到防治近视的巨大市场。也因此,何氏眼科的主营业务收入中,视光服务占比已经增长至33%左右,加上屈光不正手术诊疗业务,屈光不正相关业务占比已超过公司收入的五成以上,较同业企业更高。
数据来源:各公司招股书、年报
锚定这片蓝海市场,本次IPO募集资金中,何氏眼科就拟将2.35亿元资金用于在20个城市新建67家视光中心门店,正常运行后,预计年利润总额为4401.34万元。也就是说,公司屈光不正业务占比有望继续提升,甚至可能提升至40%以上,无疑将带动整体业绩的快速增长。
另外值得一提的是,对何氏眼科来说,无论是手术治疗还是配镜矫正,毛利率都在50%以上,较传统的白内障诊疗、玻璃体视网膜诊疗高出10余个百分点,屈光业务显然更有利可图,能进一步提升公司盈利水平。
就行业而言,考虑到疫情之下,我国近视发生率继续快速提高,眼科医疗服务行业存在巨大的视功能训练、验光配镜等近视防控和屈光手术的市场空间。这也就意味着,何氏眼科的下沉布局具有显著优势,可在一定程度上抬升其估值水平。
稳健经营能力突出
上市迎来增长机遇
尽管眼科赛道前景靓丽,但由于其连锁服务的特性,早期医院建设、市场开拓对于资金需求较高。而如果缺少稳定的融资渠道,中小型民营医院往往可能面临现金流较差、抗风险能力弱等问题,这也是一众眼科医院经历疫情冲击后,选择上市融资的原因之一。
然而,就何氏眼科而言,股份有限公司设立初期,就得到了国资委控股的先进制造产业投资基金、中科院沈阳自动化所控股的机器人公司等的入股,其后,股东名单里又逐渐新增了央企扶贫基金、华大基因等,阵容可谓不俗。
由“国家队”和大型企业组成的股东阵容,加上公司稳定的基本面,为何氏眼科稳定了资金面。招股书显示,截至2021年上半年末,何氏眼科账面货币资金6.13亿元,未分配利润为3.23亿元,净资产达9.63亿元。而多年以来,公司负债多保持在2亿元以下,2017-2020年合并资产负债率均在13%以下,显著低于同业公司20%以上、甚至40%以上的负债水平。
《红周刊》还观察到,何氏眼科运用本次IPO募集资金投入的北京、重庆新设医院项目,单体医院投资额均在5000万元以下,也就是说,公司向外扩建眼科医院的速度并不激进,业务进度显得更稳健。另外,报告期内处在扩张未盈利期的单体医院亏损金额均低于700万元,可见该公司控制亏损的能力较同业更强。
不过,考虑到何氏眼科的资本面较为健康,加之登陆资本市场拓展了更宽的融资渠道,公司或有着相对更大的自由空间可进行扩张。根据招股书,2021年上半年末,公司合并负债率提升至27.57%,如此负债率并不高,但或许意味着公司把握上市节点,提升资金利用效率,正在开启新的扩张周期。
这的确正在为公司的持续业绩释放蓄能。何氏眼科初步预计,2022年1-3月可实现营业收入2.43亿元至2.69亿元,较上年同期增长15.70%至27.88%,归属于普通股股东的净利润3190.91万元至3526.79万元,较上年同期增长14.16%至26.18%。拉长时间线来看,如此增长前景仍有望延续。
相关阅读
- (2022-03-10)区域龙头何氏眼科开启申购 赛道优异+经营稳健奠定增长空间
- (2022-03-10)东方雨虹“HWR101高耐水超柔防水涂料”连获两项海外发明专利授权
- (2022-03-10)Exxonmobil Chemical (埃克森美孚化工)聚乙烯亚太区总经理一行造访东方雨虹
- (2022-03-10)国内商品期货开盘 黑色、能化系期货领跌
- (2022-03-10)三大指数均大幅高开 锂电、医药等板块开盘活跃
- (2022-03-10)港股开盘,恒指开涨2.32% 回港中概股大涨
热点推荐
- (2022-03-10)区域龙头何氏眼科开启申购 赛道优异+经营稳健奠定增长空间
- (2022-03-10)东方雨虹“HWR101高耐水超柔防水涂料”连获两项海外发明专利授权
- (2022-03-10)Exxonmobil Chemical (埃克森美孚化工)聚乙烯亚太区总经理一行造访东方雨虹
- (2022-03-10)国内商品期货开盘 黑色、能化系期货领跌
- (2022-03-10)三大指数均大幅高开 锂电、医药等板块开盘活跃
- (2022-03-10)港股开盘,恒指开涨2.32% 回港中概股大涨
- (2022-03-10)快讯:油气股开盘走弱 黄金股开盘领跌
- (2022-03-10)沪深两市成交额突破1000亿元 锂电股开盘大涨
- (2022-03-10)别恐慌,兴奋起来!知名投资人表态,这些领域加仓的好机会要来了!
- (2022-03-10)永辉超市首发“月报”收获涨停,营收微增背后是“涅槃重生”还是“昙花一现”?
- (2022-03-10)CXO高景气是“明牌”,压制伪创新真龙头更受益
- (2022-03-10)聚焦IPO | 锡南科技依赖大客户,议价能力不足,销售、采购数据存失真嫌疑
- (2022-03-10)普华永道NFT发展报告解读(三):税收财务篇
- (2022-03-10)内蒙古鄂前旗敖镇:“菇”舞人心的节水致富路
- (2022-03-10)“三八节”的华丽变装
- (2022-03-10)环球资源与eBay达成战略合作,强强联手助推跨境贸易
- (2022-03-10)抗原自检有望迎来风口 建议关注热景生物、安旭生物等
- (2022-03-10)个股延续跌多涨少格局 延华智能(002178)被抛售
- (2022-03-10)“妖镍”问世非理性飙升247% 车企陷入两难境地
- (2022-03-10)美国“点火”国际油价连创新高 网友:加4箱油能买电瓶车
- (2022-03-10)国盛证券:多看少动控制仓位 静待市场止跌信号出现
- (2022-03-10)中信证券:稀土基本面稳中向好,全产业链迎布局良机
- (2022-03-10)国泰君安:预计全球煤价仍将上涨且维持强势,支撑国内价格
- (2022-03-10)国金证券:未来全球资本市场或延续高波动,黄金配置价值凸显
- (2022-03-10)陕西东方雨虹合伙人总结表彰暨培训大会圆满落幕
- (2022-03-10)再次斥资亿元回购股份,这只券商股或值得关注
- (2022-03-10)全国人大代表、铁建重工董事长刘飞香:探索二手装备出口改革 推动行业绿色发展
- (2022-03-10)联合资信:确认渤海银行运营平稳 对其未来发展充满信心
- (2022-03-10)工信部要求建立车联网安全体系 360:通过标准化工作贡献业界
- (2022-03-10)以品质赋能渠道发展 郎酒携手电商KA共赢未来
- (2022-03-10)2022年首份喜报,汾酒高质量发展 迈出坚定步伐
- (2022-03-10)恒力石化启动第四期回购,回购金额最高可达15亿元
- (2022-03-10)顺丰20亿元回购的底气在哪里?
- (2022-03-10)聚焦IPO | 锡南科技依赖大客户,议价能力不足,销售、采购数据存失真嫌疑
- (2022-03-10)油价继续飙升 高盛大幅上调今明两年油价预估
- (2022-03-10)收盘:指数上演V形反转 东数西算概念大涨
- (2022-03-10)美国三大股指大幅收高 热门中概股普遍收涨
- (2022-03-10)欧股大幅收涨,德国DAX指数涨7.92%
- (2022-03-10)国际油价全线大跌 WTI 4月原油期货收跌12.12%
- (2022-03-10)伦敦基本金属全线下跌 镍交易保证金提高一倍
- (2022-03-10)两市融资余额较前一交易日减少78.22亿元
- (2022-03-10)聚焦IPO | 锡南科技依赖大客户,议价能力不足,销售、采购数据存失真嫌疑
- (2022-03-10)永辉超市首发“月报”收获涨停,营收微增背后是“涅槃重生”还是“昙花一现”?
- (2022-03-10)CXO高景气是“明牌”,压制伪创新真龙头更受益
- (2022-03-10)别恐慌,兴奋起来!知名投资人表态,这些领域加仓的好机会要来了!
- (2022-03-10)遭遇反垄断之后,23岁的阿里巴巴开始“老”了?
- (2022-03-10)永辉超市首发“月报”收获涨停,营收微增背后是“涅槃重生”还是“昙花一现”?
- (2022-03-10)未央今日播报:人民银行向中央财政上缴结存利润 伦镍暴涨后LME宣布取消8日“逼空”交易
- (2022-03-10)中企该如何防范外资“镰刀”?遵循市场交易规则敬畏市场
- (2022-03-10)“管家”养成记
- (2022-03-10)玫瑰留芬芳 服务无止境
- (2022-03-10)浙江嘉兴市传统文化精品选修课程资源引入新疆沙雅项目正式启动
- (2022-03-10)“三八节 我们听您说”
- (2022-03-10)云南玉楚高速绿汁江特大桥合龙
- (2022-03-10)俄乌局势升温推动镍价飞涨 LME交易系统已失控
- (2022-03-10)产业资本真金白银护盘 巨星科技增持了4.03万股
- (2022-03-10)河南各地集中整治“下猛药” 汝阳城关镇河西社区引来白鹭栖息
- (2022-03-10)委员建议取消商品房公摊面积冲上热搜 能否取消?
- (2022-03-10)银基文旅宣布启动IPO项目 与清明上河园、云台山等“竞跑”
- (2022-03-10)许昌德通搅拌:振动搅拌技术每年能为全国节省超2亿吨水泥
- (2022-03-10)洛阳市市长徐衣显:瞄准经济总量万亿级目标 形成增长极
- (2022-03-09)小象暖暖献爱心,听力健康咿起行
- (2022-03-09)2022苹果春季发布会新品汇总 第三代iPhone SE支持5G
- (2022-03-09)微软收购前突击大笔买入动视暴雪期权 涉嫌内幕交易?
- (2022-03-09)励普教育提醒:2022年度全国会计专业技术中级资格考试大纲发布!
- (2022-03-09)细分客户群体 苹果低端iPhone和高端Mac同时发布
- (2022-03-09)励普教育:新版《建造师管理规定》将出台?一文进行深入解读!
- (2022-03-09)iPhone13系列新增苍岭绿 配备高亮度的超视网膜XDR显示屏
- (2022-03-09)2022福建美术高考快讯,大魁 李扬艺考画室包揽前三甲!
- (2022-03-09)全国人大代表、三棵树董事长兼总裁洪杰:推进“双碳”工作、优化城市建设
- (2022-03-09)煤炭股拉升走高 山煤国际涨超6%
- (2022-03-09)白酒概念回暖 金种子酒涨停 广誉远涨超5%
- (2022-03-09)油气开采及服务板块走低 准油股份跌超6%
- (2022-03-09)老马茶室 | 股指创调整新低,等待下周明朗再说
- (2022-03-09)聚焦IPO | 护童科技招股书信披有待补充,盈利能力堪忧,存经销商依赖症
- (2022-03-09)聚焦IPO | 材料涨价,产品却降价!天南电力成本转嫁能力弱、应收账款高,与过度依赖大客户有关!
- (2022-03-09)经济衰退“利好”奢侈品公司?法拉利等豪车销量逆势创新高
- (2022-03-09)贵州茅台前2月业绩大增20%“解密”:“高价位非标酒”提振业绩,涨价信号进一步释放
- (2022-03-09)从盲盒经营特征看NFT数字盲盒有关问题
- (2022-03-09)欧股三大指数收盘涨跌不一 德国DAX指数跌0.02%
- (2022-03-09)云学堂2022中国优秀企业人才培养实践高峰论坛启幕
- (2022-03-09)美股三大指数集体收跌 钢铁股、医药股跌幅居前
- (2022-03-09)人民币兑美元中间价报6.3178 调升7个基点
- (2022-03-09)两市融资余额合计16294.09亿 减少19.44亿
- (2022-03-09)央行今日进行100亿元7天期逆回购操作
- (2022-03-09)香港恒生指数开盘涨0.26% 恒生科技指数开涨1.13%
- (2022-03-09)三大指数集体高开 沪指高开0.31%
- (2022-03-09)电力板块开盘走强 金山股份、世茂能源涨停
- (2022-03-09)大动作!央行上缴1万亿利润 发力稳定宏观经济大盘
- (2022-03-09)福建漳州古雷开发区奋力冲刺“开门红”
- (2022-03-09)网红门前是非多 他们一年7场官司争夺吃播号“浪胃仙”
- (2022-03-09)商家“贩卖”春天樱花粉 喜茶降价爆单星巴克涨价流量不减
- (2022-03-09)“股王”护盘了 贵州茅台史无前例首披月度业绩
- (2022-03-09)反弹要来了?“有能力”资金会选什么
- (2022-03-09)贵州茅台前2月业绩大增20%“解密”:“高价位非标酒”提振业绩,涨价信号进一步释放
- (2022-03-09)NFTs将如何与Netflix“决战”流媒体?
- (2022-03-09)“三孩”再迎利好 中顺洁柔(002511) 盈利能力行业领先
- (2022-03-09)机构卖出力度不减 中矿资源(002738)被抛售
- (2022-03-09)2021年 女性投资者人均同比增幅26%正收益率高于男性
- (2022-03-09)河南省“十四五”:对头雁企业最高补助2000万元