美信科技上会 毛利率与行业背离盈利能力却明显强于同行
2022-11-09 08:27:51 来源:金融投资报
因更新财务资料等问题,广东美信科技股份有限公司(简称:美信科技)3月29日主动申请中止发行上市审核程序。4个月后,也即7月29日,因评估机构被立案调查,美信科技发行上市审核再次中止。又经历近4个月等待后,美信科技终于将在11月10日上会。
上市一路一波三折,这一次公司能否如愿登陆资本市场,10日晚些时候发审会将给出答案。
高增长真实性存疑
2019年-2021年,美信科技营业收入分别为2.89亿元、3.38亿元、4.66亿元,其中2020年、2021年分别同比增长17%、38%;同期实现净利润分别为2147 万元、4568 万元、6397 万元,2020年、2021年分别同比增长113%、40%。可以看到,报告期内,公司业绩呈现快速增长态势。而往前看,2019年 , 公 司 营 业 收 入 同 比 增 长 为4.45%,净利润增速则更为缓慢,同比增长仅3.18%。报告期内美信科技业绩“突飞猛进”,其真实性也成为业内关注的焦点。
随着排队时间的拉长,在更新最新财务数据后,美信科技之前的高成长已不存在。从已审阅的2022年前三季度财务数据来看,公司营业收入同比增长2.11%,净利润同比增长3.33%,相比之前两年的业绩增速已大幅放缓。同时,公司预计2022年全年营业收入同比增幅为9.42%-20.14%,归母净利润同比增幅为4.73%-15.68%。从预测数据来看,不排除公司2022年全年仍呈现个位数增长态势。
虽然美信科技2022年业绩增速明显放缓,但就近几年整体表现来看,成长性在同行业可比公司中显得格外抢眼。就公司披露的同行业可比公司来看,铭普光磁、京泉华2020年、2021年净利润同比均出现下滑,可立克则是在 2021 年净利润开始大幅下滑,顺络电子虽然前两年业绩仍有增长,但2022年开始已连续三个季度出现下滑。相比同行可比公司业绩的明显波动,美信科技能实现持续增长实属不易。
值得一提的是,美信科技业绩持续增长,但现金流却波动明显。2019年-2021年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-557万元、4036万元、79万元。由此可见,公司在2019年现金流出现负值后2020年大幅增长,但该趋势并未保持。2021年公司虽然业绩继续快速增长,但现金流却断崖式下滑。
毛利率与行业背离
美信科技在招股书中指出,公司作为磁性元器件行业的早期进入者,已在磁性元器件领域深耕近20年。然而,作为行业的早期进入者,公司却明显掉队,相比同行可比公司普遍10亿元,甚至超过40亿元的营收规模,公司在经过连续两年快速增长后,2022年预计营收规模将首次突破5亿元。
营收规模掉队,却不碍美信科技在盈利能力方面的出众。招股书披露,2019年-2021年,公司主营业务毛利率分别为23.17%、27.23%、27.99%。虽然毛利率增长有所放缓,但仍保持持续增长态势。而从同行业可比公司来看,2019年-2021年,5家公司的毛利率平均值分别为21.89%、20.32%、19.2%。简单对比发现,公司毛利率持续走高,而同行毛利率平均值则呈持续下滑态势,两者明显背离。美信科技亮丽的毛利率不仅引发了众多业内质疑,同时也引起了监管质询,要求解释显著高于同行的原因。
不仅毛利率背离行业趋势,美信科技净资产收益率也明显超过同行可比公司。数据显示,2019年-2021年,公司加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 分 别 为17.37%、25.22%、23.33%。铭普光磁、京泉华、可立克净资产收益率均在个位数水平。顺络电子净资产收益率相对较高,2021年达到15.17%,但也明显低于公司。从业内观点来看,美信科技在多个盈利能力指标上明显高于同行业可比公司,其合理性存疑。(本报记者 林珂)
标签: 美信科技 营收规模 盈利能力 业绩真实性遭业内质疑
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