每日资讯:华安证券最新研报荐股(1月15日-1月19日)
2023-01-23 12:45:59 来源:红周刊编辑
【资料图】
603883 老百姓
研究日期:2023年1月18日
最新评级:买入
首次关注原因:公司是国内经营规模最大,覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前,公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构,形成全产业链经营模式,持续提升公司整体竞争实力。2015年上市后,公司营业收入与净利润持续较快增长,主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。零售药店是不可或缺的医疗终端,近年来零售药店端的销售额在整体医疗终端中的占比不断提升。2021年药店零售终端市场销售额为4774亿元,占整体药品销售额的 26.9%。长期趋势:连锁率提升进行时。国内零售药店经过多年的发展,药店数量从 2006 年的近 32 万家增长为 2021 年的58.7万家,连锁率从38%升至57.17%。但相较于美日这些医药商业更为成熟的发达国家,中国药店的连锁率仍旧偏低,因此未来中国药店连锁率提升是确定性趋势。中期增量:政策加持,处方外流走上快车道。无论是从政策上还是数据上来看,处方外流都是确定性方向。尤其是在近年来药品“零加成”、带量采购、双通道政策、处方流转平台等重磅政策的推行下,零售端的价值越来越被处方药厂家所重视。随着“双通道”+“两定”等政策的落地,线下渠道的价值将进一步强化,预计在中期的3~5年内处方外流会走上快车道。短期催化:2022年逐步恢复,疫情防控政策变化下未来可期。经历2021年疫情反复、2020年高基数等因素影响下的增速下滑,加上2022年上半年疫情的持续干扰,导致原先预期的恢复有所推迟。但在行业大逻辑支撑下,疫情影响也会持续减弱,随之传统开店增长的行业本质会更加凸显。整体来看,2023年的内生增长逐步恢复,叠加疫情防控政策变化带来增量,看好 2023年药店板块。我们预计,公司 2022年~2024年收入分别为 188.6亿元、229.8亿元和279.0亿元,分别同比增长20.1%、21.9%和21.4%。
华安证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况 :
2022年医药板块波动的核心要素:研发投入要求和一级融资环境;疫情政策;十年美债收益;医保相关政策。压制2022年医药板块的因素,不同程度在 2022年时间换空间,一方面医药板块的指数下跌调整,另外一方面,各方面的因素也在缓和,从而带来了 2023年乐观的期待。我们策略板块提出的主要机会有1.核心主线机会,中药(中长期逻辑不变):2022年1月份提出中药不是短期机会(3~5年机会),抓住好公司(好品种+稳定团队),以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等;留意国企改革、小儿药等主题催化;医疗基建(医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器):贴息政策持续关注,落地概率大,弹性+稳健结合,相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等;硬医疗(进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地):具备创新性和研发实力的产品,硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等;复苏:医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材。2.结构行情,小细分行业带来的结构性机会:肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化;内生(具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量):特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。
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