全面注册制即将落地，对于券商而言无疑是场深度变革，尤其是投行业务有望迎来战略性新机遇。

“注册制改革‘牵一发而动全身’。”国海证券副总裁程明分享了国海证券在全面注册制大机遇下的规划，以及公司投行业务条线对于全面注册制落地及其带来影响的深度思考。

对于资本市场而言，程明认为，全面注册制落地将进一步优化A股行业结构，让中国资本市场的资源配置功能、高质量服务实体经济的能力得以大幅提升，具体体现在上市公司数量将快速增加，首发募资规模将继续增长。此外，随着全面注册制在改革发行制度的同时，交易、持续监管、退市等制度改革将会统筹推进，资本市场生态将因此得到重塑。

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对于券商而言，程明说，随着全面注册制将逐步全面推行，券商投行在资本市场的重要性将持续凸显，投行业务发展将处于历史上的重大战略机遇期，“迈入全面注册制时代，公司准备充分，竭力将国海打造成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商的战略定位和战略目标。”

数据显示，国海证券2016年以来已为500多家企业融资超3000亿元，累计保荐21家企业IPO，完成全国首单可持续发展挂钩公司债、深交所首批碳中和债、交易所疫情防控专项债等十余项首单创新项目。在程明与笔者的沟通过程中，国海证券的投行展业逻辑、具体打法进一步展现在外界眼中。

程明告诉笔者，国海证券将进一步推动投行平台化转型落地，聚焦重点行业与区域，打造精品投行，投行业务2023年将计划继续深挖新能源及电驱、军工与高端制造、传统行业升级改造+消费、生物技术与医疗器械领域，从行业上打造差异化竞争优势，提升综合金融服务能力，实现投行向价值引领转型。

全面注册制稳步推进，落地可期。程明告诉笔者，作为中介机构，目前国海证券聚焦全面注册制有自己的关心内容，主要有两个方面：

一是审核注册机制。在程明看来，这是注册制改革的重点内容。他提到，在保持交易所审核、证监会注册的基本框架下，如何进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性，这值得关注。

其次是上市的门槛如何调整。程明表示，目前科创板、创业板以及北交所都已经试点注册制。此次全面注册制改革当中，主板改革最受关注，而主板改革最关键的问题之一就是上市门槛的调整。

程明进一步提到，注册制是深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资的关键举措，其将重构投行的业务生态，投行业务转向以资本中介类业务为核心，为上市企业和各类投资者提供全方位的综合金融服务的新模式。

结合这种生态的重构预期，他向笔者剥析了当前行业的格局。“从目前证券公司整体格局来看，资源禀赋主要集中在头部券商，注册制后更加强化了对券商综合服务能力的要求，预计业务协同能力强的券商会更加受益。”

程明认为，全面注册制下，仅依靠投行单一业务体系的专业化难以支撑，还需要增强投行与其他业务线的联动协同，如投行与投资、研究等业务协同。“总之，注册制改革正在激发中国投行向现代化新业态转变，实现全业务链协同发展，拓宽发展空间。注册制改革等制度创新对投行的风险识别能力、研究定价能力、销售能力、资本实力、执业质量以及项目、人才储备能力都提出更高要求，使得投行业务回归本源，获得了真正的成长。”