（Joshua Warner）

美国大型科技股在过去六个月内已经宣布裁员70000人，但随着行业增长和利润率已达峰值，该行业仍显臃肿。自2023年以来，成本控制已经成为大型科技公司提高收入的关键。其中，苹果是迄今为止纪律最严明、员工效率最高的公司，其股价也处于6个月高位。另外，对Meta最快最显著的整改措施，市场也给予了奖励，成为今年以来上涨幅度最大的大型科技公司。

美国硅谷银行倒闭事件之后，科技公司成为资本的避风港。推动纳指自去年10月底上涨20%，进入技术牛市，但也不要指望大幅上涨。

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第二轮大型科技公司裁员开始

以应对更严峻的市场环境

大型科技公司已经开始了第二轮裁员。

Meta最近宣布将再裁员10000人，并撤回5000个招聘职位，这是自去年11月开始的11000人裁员计划之外的新一轮裁员。紧随其后的是亚马逊在2023年初宣布进一步削减18000个工作岗位后，决定再裁撤9000人。

根据Layoffs.fyi的数据，仅2023年初以来，科技行业就有近15万人被裁员——鉴于这一数量几乎等于整个2022年的裁员总数，这标志着裁员的加速。

Spotify、Salesforce、Airbnb、Twitter、eBay、Zoom和PayPal只是今年已经削减员工规模的500多家科技公司中的一部分。鉴于Meta、亚马逊、Alphabet和微软在过去六个月中已总计裁员70000人，大型科技公司仍是这轮裁员潮的主力。

科技公司裁员是为了应对更严峻的市场环境——主要是更高的利率和持续的高通胀。由于市场环境不利，科技公司增长停滞不前，收入多年来首次下降。因此，企业需要通过降低成本来保护盈利。劳动力是科技企业最大的开支之一，而通胀只会进一步加剧开支。因此，裁员可以大量减少开支。

我们有理由相信这样的状况不会很快过去。净利润在2021年到顶，市场认为未来几年情况难以改善。Meta首席执行官马克·扎克伯格最近在一份声明中总结了公司面临的挑战，这份声明也适用于更广泛的领域：

“在过往的大部分时间里，我们每年都看到收入快速增长，有资源能投入许多新产品。但去年默默地敲响了警钟。世界经济发生了变化，竞争压力越来越大，我们的增长大幅放缓，新的经济现实将持续多年。”

前景仍然高度不确定，全球银行体系出现问题使情况更为复杂，企业需要自保以渡过难关，才能在经济反弹时做好准备。这促使该行业开始精简人员，优先级较低、烧钱的项目被边缘化，更多资源被集中到能产生收益的行动中。

效率正在成为今年的流行词

苹果和Meta是优等生

我们认为大型科技公司和更宽泛的科技行业将继续裁员。

鉴于疫情期间对技术的需求加速，该行业的大部分公司都过于积极地进行招聘，迄今为止的裁员仍显不足。例如，与三年前相比，Meta的员工人数在2022年增加了一倍多，但即使在宣布的21000人裁员计划完成后，员工人数仍比疫情前多出约46%。

与此同时，由于电商业务导致劳动密集程度远高于竞争对手的亚马逊宣布的27000人裁员计划，占其30万名企业员工的很大一部分，但考虑到它在全球总共雇用了约160万人——而疫情前只有80万人，裁员人数只是沧海一粟。

尽管今年已宣布裁员，但微软和Alphabet目前的员工人数也比2019年多得多，这表明如果贸易环境仍面临挑战，今年还有进一步裁员的空间。值得注意的是，苹果是惟一一家在疫情期间以更合理的速度增加员工人数后而不必裁员的大型科技公司。

效率正在成为今年的流行词，科技公司正致力于用更少的资源完成更多的工作。这不是新趋势。而随着科技行业开始采用人工智能和自动化等领域带来的新技术，这一趋势可能会加速。

苹果凭借对成本更严格的控制而赢得了赞誉，这体现在它是惟一一个不需要裁员的公司，并且在单个员工创收和利润方面拥有最高效的劳动力。

同时，Meta出台了最大规模的效率改进措施后，也应该得到一些认可。Meta是大型科技公司中规模最小的雇主，但却比其竞争对手削减了更多的开支，这使得这家社交媒体公司在单个员工创收和利润方面超过了竞争对手Alphabet和微软。

在市场波动下，目前大型科技股已经成为市场的“避险标的”，尤其是例如苹果这类现金牛。苹果股价已升至六个月多来的最高位，自2023年初从18个月低点反弹以来，该股现已上涨超过27%。

苹果可能会继续攀升至165美元，然后将面临自2022年初以来的长期看跌趋势线。有一点很重要，50天移动平均线即将在200天移动平均线上方形成金叉，这将为该股提供新的看涨信号。值得注意的是，覆盖苹果的42家经纪商的目标价略高于该趋势线，为169.20美元。

不利的一面是过去两个月股价和RSI之间形成了看跌背离。如果股价再次承压，可能会在155.70美元得到一些支撑，但移动平均线交汇处148美元附近看起来会更加稳固。

截至3月30日收盘，苹果收报162.36美元。

纳斯达克指数能否继续冲高

除了明星个股，整体纳斯达克指数近期的走势引发关注。自去年10月至今的反弹幅度已经达到20%，进入技术性牛市。

就反弹原因而言，在央行激进加息的背景下，欧美银行或许还有更多深藏在水面之下的问题，但至少这一阶段内最糟糕的时候已经过去了。近期风险情绪再度回归。鲍威尔近期在与国会议员会面时再次提到了今年还有1次加息的预测，但利率市场对5月加息与否分歧严重。

从欧洲股市的反弹来看，由于围绕全球银行业的动荡似乎得到控制，投资者情绪得以稳定。重磅新闻是阿里巴巴在决定拆分为六个业务部门后提振了科技板块的市场情绪。此外，美国和德国最新的消费者信心调查结果好于预期。除了消费者，企业也感到更有信心，正如本周早些时候德国ifo商业景气调查结果所示。我们还看到一些人逢低买入被打压的股票，这是股指走强背后的另一个原因。

股市会坚定迈向更高吗？目前来看，大涨的可能性不高。毕竟还有一些投资者很难对资产价格的方向做出决定。关于银行危机将如何发展，以及美联储是否会在下一次FOMC会议上加息或维持利率，仍然存在疑问。总而言之，市场基本上处于大型盘整区间，但由于对银行业的担忧消退，略微看涨股市。

就技术面来看，纳指在日线图上延续着上行趋势，周三接近前高区域12850附近，若隐若现的降息预期对科技股来说无疑是一大利好（甚至好于降息的事实）。若冲破12850一线将看高至去年8月高点13700，这意味着可能还有7%左右的上行空间。下行方向，12465附近（38.2%回撤位）或将成为有效的缓冲区域，跌而不破将维持上涨格局。

（本文作者系嘉盛集团资深分析师。本文已刊发于4月1日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）