国盛证券最新研报荐股(3月6日-3月10日)
2022-03-12 15:27:26 来源:红周刊编辑
002603 以岭药业
研究日期:2022年3月7日
最新评级:买入
首次关注原因:近年来,关于支持中医药创新的实质性文件连续出台,2021年中药新药获批12个,数量创近年来新高。公司“中医脉络学说构建及其指导微血管病变防治”获得2019年度国家科技进步一等奖,也是公司自2000年以来获得的第六项国家科学技术奖,近些年硕果累累,源自以岭“以临床实践为基础,以理论假说为指导,以治疗方药为依托,以临床疗效为标准”的创新中药研发模式。2020年以来,以岭药业中药新药连花清咳片、苏夏解郁除烦胶囊、益智安神片(均为潜力大品种)连续获批,在各企业中数量领先,目前以岭药业中药管线尚有5个临床品种,约20个临床前品种。公司心脑血管三大王牌通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊目前均成长为过10亿品种,心脑血管产品规模2021年我们预计超40亿,同比增长30%以上,在此前连续平稳增长后实现加速。持续学术投入获得国内外认可、营销改革及渠道建设是产品放量的核心原因。在国内2022年起老龄化加剧,心脑血管疾病高发,心脑血管药物总体规模约1000亿规模,口服心脑血管中成药行业增速加快的环境下,公司产品有望持续提升渗透率和市占率。连花清瘟2020年收入规模超过40亿,市场份额2017-2020年由2.44%增至9.86%,成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌;2021年由于药品购买限制,我们预计收入维持在35-40亿,后续在流感叠加新冠助推下连花清瘟有望恢复两位数增长,并存在超预期可能。公司2020年新获批的莲花清咳有望成为连花清瘟姐妹产品,已进入国家医保,后续有望成为新的大单品。我们预计,公司2021~2023年收入分别为100.63亿元、119.69亿元和142.54亿元,分别同比增长14.6%、18.9%和19.1%。
国盛证券近期对医药生物行业的点评及看好的公司情况:
过去4-5年是医药牛市,投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”,2021年下半年到2022年就是医药牛市离去的过程,更重视“估值消化状态下的个股性价比”。面对医药短期弱势,我们把眼光拉长了看,医药行业长期增长的本质是什么?是医药刚需的长期拉动,是健康消费升级的长期拉动,并且当下的需求满足度和渗透率极低,但是因为大家对于支付端变革政策的担忧,大家忽略了这个本质,支付端政策不会是一个刚性行业的长逻辑限制,最多算中短期干扰项。医药调整到现在,“双高问题”得到了明显解决,触底反弹的条件已经具备。从中短期来看,市场其实还没有找到明确主线,超跌反弹可能成为阶段性最强的方向,我们的思路是自下而上去选择个股,总结下来有三点:1.选择具备“基本面常识性估值超跌折价”的个股,换句话说,就是跌到了非理性估值区间的二阶导,这里面可以多看看整体杀跌明显的医药科创,以及辨识度高&筹码结构干净个股;2.挖掘一季报高增长或者可能超预期的个股,这里可以结合此前有超跌情况标的;3.选择“内需政策免疫”“外需偏刚性”细分领域,这个是考虑到当下地缘政治环境和医药政策环境的综合的影响,尤其是情绪上的影响。如自主可控、国内新冠治疗药产业链、中药、成人二类疫苗、康复、CDMO等。配置思路:在消费升级方面,疫苗(智飞生物、万泰生物、康华生物)、精选中药(太极集团、以岭药业、佐力药业、健民集团、康缘药业、济川药业、新天药业、贵州三力、寿仙谷、步长制药、同仁堂)、康复(三星医疗等);在制造升级方面,生物医药上游(东富龙、楚天科技、聚光科技等)、差异化CDMO(博腾股份、凯莱英、九洲药业、药明康德、康龙化成)、API系统性升级(司太立)、注射剂出口(健友股份、普利制药);在创新升级方面,新冠小分子&创新国际化(君实生物)、CGT(博腾股份、诺思兰德、泰林生物)。
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