华创证券最新研报荐股(2月19日-2月23日)-环球关注
2023-02-26 11:06:01 来源:红周刊编辑
(资料图片)
603239 浙江仙通
研究日期:2023年2月22日
最新评级:强推
首次关注原因:公司成立于1994年,专业从事汽车密封条生产,包括日式导槽、欧式导槽及无边框密封条,未来欧式导槽、无边框密封条将成为公司发展的核心产品。公司客户以自主车企为主,还包括部分合资车企,前两大客户为吉利汽车、长安汽车,后续有望突破更多头部新势力、自主新能源品牌,是专而精的汽车密封条内资龙头。汽车密封条是车内起隔音、防水等重要作用的非标准件,密封条开发周期长、生产流程长、模具投入大,行业进入壁垒高。整体行业成熟、竞争分散,浙江仙通作为国内汽车密封条龙头,竞争对手主要为两至三家外资。受益模具自主设计制造能力、低人力成本、高产品良率等自身优势,公司毛利率水平35%~40%、远高于同行(20%~25%),有望凭借高且可持续的盈利能力打造较厚的业绩安全垫。此前,欧式导槽(单车价值约200-400元)主要应用在欧美系车企、由外资密封条供应商配套,但随着浙江仙通相较于外资的高性价比优势凸显,公司在欧式导槽已经获得包括大众朗逸等合资品牌客户车型项目;无边框车门也是国内新能源品牌近年广泛采用的设计,无边框密封条单车价值约800-1000元、单价高于传统密封条,目前公司无边框密封条已成功量产配套吉利极氪001,预计2023年起有更多头部新势力、自主新能源品牌的无边框密封条项目有望贡献增量。过去公司客户以吉利、长安等自主车企为主,但受益于汽车密封条行业竞争格局分散、公司有能力实现国产替代,未来有望在合资品牌切入更多市场份额。最关键的,公司单车价值量更高的无边框密封条正逐步突破优质新能源客户、订单陆续进入量产阶段,预计2023年起除吉利极氪,包括头部新势力等关键客户将开始贡献增量。我们预计,公司2022年~2025年归母净利润分别为1.2亿元、2.1亿元、3.5亿元和4.4亿元,对应增速分别为-13%、71%、67%和24%。
华创证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况 :
总量:欧洲轻型车销量曾超1,700万辆,受疫情/地缘政治影响下挫500万辆。新能源:西欧新能源渗透率近25%,中欧/东欧仍处萌芽状态。品牌格局:欧系七成、日韩两成,传统美系逐渐出局。车型格局:爆款产品销量更均匀,或因车型供给、流通能力变化导致。细分结构:轿车/SUV销量接近4:5,消费者更偏爱小型、紧凑型车。投资建议:欧洲市场竞争充分且均匀,Model3/Y的提升空间有限,建议关注ModelQ的潜在机会。看好特斯拉全球性产业链投资机会,推荐新泉股份、拓普集团、银轮股份、豪能股份、贝斯特、爱柯迪,建议关注旭升集团、嵘泰股份、岱美股份。
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