世界动态:提前还贷 & 买股票
2023-05-20 23:22:05 来源:雪球网
我从开始投资以来的基础理念之一,就是“要关注企业,而非宏观经济”,这么多年,我的观察和投资实操,一直是按照这个理念来的,效果很不错。
但是,这并不妨碍我对经济的兴趣,经济学领域的一些知名著作,比如凯恩斯的书、曼昆的书、米塞斯的书、弗里德曼的书、哈耶克的书、林毅夫的书、甚至亚当斯密的书,都是我看过并且觉得不错的。
读这些经济学家写的书,其实并没有对我的投资起到直接的帮助,再说得坦率一点,说不定一些书里的某些观点,还对我做好投资有负面效果。
(资料图片)
但总的来说,我认为多读书是有益于我开拓视野的,而且随着读书变多,自己的体系和鉴别能力也会变强,这时候就更能吸收书里有用的观点。
今天说的这本辜朝明的《大衰退年代》,我已经不记得是谁推荐给我的了,但买回来看了以后,有些观点是让我眼前一亮的,值得分享给读者们,更准确地说,我觉得作者的一些观点,在当前经济环境下,相当耐人寻味。
第一个我觉得有意思的观点,事实上这也是作者自认为最大的知识贡献,我引用作者的原话如下:
“经济学教科书的假设是,私人部门总是追求利润最大化,事实上,面对棘手的资产负债表挑战时,私人部门会选择债务最小化。”
我们看传统的经济学教材,一般刚开始都会有经济学的几条基本假设,其中之一就是企业和个人总是追求利润最大化,也就是“想方设法赚更多钱”。
如果这一点是正确的,就意味着在一个经济体中,在既定的投资收益率之下——例如开个小卖部,一年的投资回报率有10%,政府可以通过利率来调节大家的投资热情。
比如,如果借款利率从5%上升到8%,就会有更少人愿意去开上面这个小卖部。
反过来,如果政府把借款利率下降到3%,就会有更多人愿意去开,如果还是没有人愿意开,无非就是觉得利润空间不够大,那就继续下降到2%。
如果还不行,“钱不要钱”——也就是0利率,总是会让人愿意去借钱吧?
但是,这本书的作者挑战的就是这个前提假设,作者认为,在出现一些极端情况的时候,例如“资产负债表崩溃”的时候,这个前提就不成立了。
所谓的“资产负债表崩溃”,就比如日本房地产泡沫破灭以后,由于房价暴跌,很多日本公司和家庭的净资产(总资产-负债,总资产缩水了,负债却没变)大幅缩水,甚至成为负值。
在这种情况下,虽然日本政府拼命“印钱”、并且降低借款利率,日本并没有出现“公司和家庭争前恐后借钱”的场景,反而是大家都不愿意借钱了。
这种情况下,设身处地地想想,换成我们,我们的思路也一定是“先把债务还清”,这就是上述摘录中,作者所说的“追求债务最小化”。
在这种情况下,作者明确提出:
货币政策——也就是“印钱”和降低利率——是失效的,不管政府如何在这方面发力,经济都会无动于衷。
至于正确的做法,作者认为应该通过财政政策——也就是政府支出——去破题,通过政府项目拉动经济,进而促使经济回到增长、让大家尽快还清债务并开始借钱。
我之所以觉得这一点有意思,大家可能也感受到了,现在时不时会听到“提前还贷”的新闻。
虽然我们国民的资产负债表没有明显衰退,但是过去我们国家最大的“投资机会”就是房子。
如今,房市不景气、其他投资途径也没多大吸引力,再加上对未来的预期,很多人的第一选择,就从“利润最大化”,转向了“债务最小化”。
第二个我想分享的观点,是关于经济体发展的三个阶段的,分别是:
刘易斯拐点之前的发展阶段,刘易斯拐点之后的黄金时代,被其他经济体追赶的时代。
所谓的刘易斯拐点,可以简单理解为城市化进程基本结束,新增劳动力开始到顶的时候。
在这个拐点之前的日子里,由于不断有新的劳动力进入城市,所以,工资可以压得很低,企业家利润很高,这会刺激企业扩大规模、继续招人。
在过了刘易斯拐点以后,由于劳动力不再取之不尽,员工的工资开始升高,开始出现大量的打工的中产阶级。
由于数量庞大且愿意消费,中产阶级就给企业带来了更多的需求,结果就是:
虽然企业面临着劳动力成本上涨的压力,但需求也在强劲地膨胀,最终的结果,就是企业家和打工人都越来越有钱,这就是所谓的“黄金时代”。
再往后走,劳动力成本会高到让其他经济欠发达国家显得优势越来越明显,于是,很多企业家开始转移产业,本国的经济包括打工人收入开始增速放缓。
上述这三个阶段的持续长度,并没有固定的时间,这些年由于经济全球化,再加上网络的推波助澜,各个国家的发展都开始迅速跨越,最好的那个“黄金时代”变得越来越短。
具体来说,美国和西欧的黄金时代从30年代开始,持续了大约40年,到20世纪70年代中期结束;
日本的黄金时代,在60年代开始,持续了大约30年,20世纪90年代中期结束;
至于像中国台湾地区、韩国这样的亚洲新型经济体,大约是80年代开始,仅仅持续了大约20年,在2005年前后结束。
要注意的是,刘易斯拐点听起来清楚,但学术上有不同的观点、也不乏出现时间的争论,但这个拐点已经在我国出现,现在应该是大多数人的共识。
至于我国这个拐点出现的时间则说法不一,目前看到比较通行的说法,大约是在2015年前后。
这个时间,应该也是这些年一线城市中产阶级的客观感受,即工资迅速上涨、消费升级和品牌企业崛起。
至于我国的这个“黄金时代”会持续多久,也是一个有意思的话题了,我们不妨拭目以待。
对于像我这样的投资人来说,了解上面这些内容,只是背景,从这些“背景”到我们具体买入哪家企业、以什么价格买入,还有很远的距离,但这些背景也是有益的。
比如,在大众追求“债务最小化”的过程中,投资热情是被抑制的,这就可能出现某些优质资产被打压到合理、甚至低估价格的景象。
所以,这种投资的不友好背景,其实是我们投资人的朋友,就看你能否意识到这一点。
还有,中国的黄金年代已经过去了一些年,这几年由于疫情和其他因素,明显感觉到经济有一些压力。
但是,我在中国的经济前景方面还是比较乐观的,尤其是对于那些商业模式好的企业来说,依然有很不错的发展前景,哪怕是在整体经济承压的背景下,这是我的基本态度。
总的来说,这本书我认为还是挺适合大众阅读的,作者对经济学的态度非常朴实和平易近人,作者认为,经济学是一门“日常生活的科学”。
整本书中,我印象里没有高深的数学公式,和一堆让人看了就头疼的罗马数字,正如推荐序的标题——大道至简,悟在天成。
所谓“道不远人”,真理永远是不复杂的,而真的看懂的时候,也是来自于自然的体会,没有装神弄鬼,也不必不懂装懂。
希望各位也能从这本书中,找到你自己的收获和乐趣。
@今日话题$标普500指数(.INX)$$恒生指数(HKHSI)$$上证指数(SH000001)$
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