幺麻子拟深交所IPO 疑似向无许可证经销商销售产品
2022-01-12 16:48:01 来源:证券市场红周刊
主营藤椒油的幺麻子2020年收入和市占率双双下滑,而行业相关公司的营收大多呈快速增长趋势;经销商是否有食品销售许可资质是发审委关注的重点问题之一,丁点儿食品IPO被否余温未消,幺麻子疑似在经销商尚未取得食品许可证时,便忙着对其大肆销售……
被称为“藤椒油第一股”的幺麻子食品股份有限公司(以下简称“幺麻子”)拟赴深交所主板IPO,巧合的是,在其递交招股书前,同属四川省,且产品也包含藤椒油的四川丁点儿食品开发股份有限公司(以下简称“丁点儿食品”),其IPO申请前不久刚被深交所主板发审委否决。更巧的是,丁点儿食品被发审委关注的一些重点问题,幺麻子似乎也存在。
幺麻子在招股书中将自己标榜为藤椒油行业龙头公司,然而在行业公司收入大增的情况下,其营收增速却逆势下滑,且随着原材料价格飙升,其此前的低成本优势逐渐消失,未来盈利能力恐将大打折扣,因此幺麻子上市之路堪忧。
营收增速逆势下滑
从业绩来看,幺麻子近年来的表现并不平稳,据招股书显示,2018年-2020年,其分别实现营业收入3.10亿元、4.10亿元、3.57亿元,后两期同比增速分别为32.11%、-12.98%,2020年营收有所下滑。幺麻子称,餐饮行业受疫情影响明显,调味品作为与其密切关联的原材料,消费也受到了一定抑制。
与幺麻子的解释截然不同的是,2020年,我国调味品行业的产量、销售规模大幅增长,根据艾媒咨询数据,2014年-2020年,我国调味品行业市场规模从2595亿元增长至3950亿元,年均复合增长率为7.25%,2020年,我国调味品行业市场规模同比增长 18.05%,远超此前年均复合增速,创下新高。究其原因,主要为新冠疫情使调味品消费从餐饮烹饪转向家庭烹饪场景,提升了家庭端调味品需求,面向消费者的部分调味品企业在新冠疫情期间保持了良好增长。
在招股书中,幺麻子选择的同行业可比公司包括千禾味业、天味食品、恒顺醋业、海天味业,2020年度,前述可比公司的营收增幅分别为24.95%、36.90%、9.94%、15.13%,由此可见,幺麻子当期营收下滑12.98%的情况与行业整体趋势相左。
那么,幺麻子当年的营收增长趋势为何异于行业增长趋势呢?这还要从其主营业务说起。
据招股书显示,幺麻子主营产品为调味油,其中细分品类藤椒油为其拳头产品,2018年-2020年,藤椒油营收占比分别高达91.54%、91.71%、90.72%,如此高的营收占比,意味着其高度依赖单一产品。
幺麻子的藤椒油是以鲜藤椒、非转基因菜籽油为原料,以“悶制+鲜榨+超临界萃取”的工艺制作而成,属于麻系味特色调味食品,但相较于恒顺醋业、海天味业的主打产品醋、酱油等调味料,其产品不具备大众消费品的刚需属性,应用场景相对较少。
此外,幺麻子的藤椒油还具有地域特色,其麻系口味的产品主要用于各类川式菜品的调味,并且其原材料花椒的主要产地也位于川渝地区,这也表明其上下游均难走出西南区域。据招股书显示,2018年-2020年,其西南地区市场的调味品及食品销售收入一直位居首位,各期收入占主营业务收入的比重分别为56.42%、53.67%、51.69%,可见,西南地区市场占据了其业务的半壁江山,而其他区域市场收入占比很少超过10%,占比均较低。
相比之下,同属于四川省,主营产品为火锅底料及川菜调料的天味食品,其销售区域则相对分散,据2020年财报显示,其大本营西南地区的收入贡献率居首位,占比为29%,这一比重远低于幺麻子,此外,其华东地区、华中地区、华北地区的销售占比分别为20%、19%、10%,市场分布更加合理,对比之下,幺麻子产品市场存在明显的区域局限性。
还需要注意的是,由于幺麻子主打市场位于西南地区,故其经销商也主要分布于该区域,以2021年6月为例,其经销商总家数为445家,其中西南地区经销商为209家,占比高达47%,这意味着,其若想进一步拓展全国市场,还需要在销售渠道铺设上下一番功夫。
市场份额急速下降
在招股书中,幺麻子自诩为细分领域龙头企业,据和君咨询调研数据显示,2019年,幺麻子在藤椒油市场的占有率约为35%,市场份额位居行业内首位。可有意思的是,招股书披露的报告期截止日为2021年6月末,但幺麻子却并未披露2019年后的市场份额情况,这背后是否存在隐情呢?
事实上,幺麻子引用的和君咨询也披露了2020年中国的藤椒油市场销售情况,其中,当年出厂口径销售规模约14.2亿元,以幺麻子当期营业收入3.57亿元测算,其市场占有率约为25%,较上期下滑了10个百分点,显然,对于市场份额急速下降这一不利因素,其在招股书中做了淡化处理。
上文曾提到,幺麻子将其2020年营收下滑归结为疫情因素,但当年其所在行业的整体规模有所扩大,由11.4亿元增至14.2亿元。在市场扩容的前提下,幺麻子的营收及市占率大幅下滑,背后的原因是值得探讨的,但其在招股书中除了以疫情因素回复外,并未予以更多解释。
值得一提的是,在收入大幅下滑的情况下,幺麻子计划大幅募资扩产,据招股书显示,此次IPO,其主要募投项目为年产20000吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目,拟募集资金为3.74亿元,占本次拟募集资金的比重为60.74%。而2020年,幺麻子调味油及复合调味料的产能分别为11800吨及250吨,这意味着,项目完成后,其调味油的产能将是原来的2倍多,而复合调味料的产能将是原来的8倍多。
从产能利用率来看,2019年、2020年幺麻子调味油的产能利用率分别为110.43%、79.17%,复合调味料的产能利用率分别为61.61%、70.02%。可见,幺麻子复合调味料产能利用率仅7成左右,且也非其主打产品,此时大幅扩张该产品的产能是否太操之过急了呢?
此外,2020年幺麻子的调味油销量放缓,由上年的1.16万吨降至1.01万吨,故产出量同步缩减,导致产能利用率大幅下滑。但从其2021年上半年销售情况来看,其实现营收2.01亿元,以2019年销量对比,2021年上半年营收规模占2019年全年营收的比例为49.01%。由于其产品没有明显季节性,这就意味着其2021年的营收规模预计与2019年相当,并不会出现大幅增长。在这种情况之下,其大幅扩产又是否过于激进呢?一旦扩充的产能无法消化,导致成本增加,反而会给公司业绩带来不小的压力。
相关阅读
- (2022-01-12)幺麻子拟深交所IPO 疑似向无许可证经销商销售产品
- (2022-01-12)饿了么今年将推出十万顶智能头盔 还在测试中
- (2022-01-11)一加发布新品一加10 Pro 搭载哈苏影像2.0
- (2022-01-11)知乎“带货第一人”蓝大仙人补税34万 知乎这么不挣钱吗?
- (2022-01-10)小米Redmi K50 Pro渲染图曝光 将出现三个版本
- (2022-01-10)人工智能受关注 思特奇(300608)智能算法来了
热点推荐
- (2022-01-12)幺麻子拟深交所IPO 疑似向无许可证经销商销售产品
- (2022-01-12)吴敬律师:若非真的热爱,很难在刑辩路上长期坚守
- (2022-01-12)食品安全板块涨幅达2% 热景生物报197.40元涨6.70%
- (2022-01-12)幽门螺杆菌概念涨幅达2% 翰宇药业报13.62元涨5.75%
- (2022-01-12)逐渐媚俗的直播 网易云音乐难过“美女”关
- (2022-01-12)饿了么今年将推出十万顶智能头盔 还在测试中
- (2022-01-12)美图2021用户报告:1000位设计师入驻MCP
- (2022-01-12)和易孚扩大中国大陆业务以优化对客户和行业的支持
- (2022-01-12)2022年婴童概念股有哪些?爱婴室等
- (2022-01-12)2022年核酸概念股有哪些?圣湘生物等
- (2022-01-12)散户如何提高新股中签率?坚持认购有新必打
- (2022-01-12)车险一般买哪几种险?第三者责任险等
- (2022-01-12)股市中午休市几点到几点?为什么股票休市还有涨跌
- (2022-01-12)河南最新返乡政策一览 48小时核酸并隔离
- (2022-01-12)医药O2O难在哪儿?平台、商家各有难处
- (2022-01-12)全棉时代TVC道出两代人的纠结:明明想念,却常常“口是心非”
- (2022-01-12)封控区不是孤岛 春风能送暖诚心可换心
- (2022-01-12)迪拜世博会“深圳时间” 迈瑞医疗展示MX7系统
- (2022-01-12)深圳:打造街道、社区、小区等“四级养老服务网络”
- (2022-01-12)金价将灾难式下跌 2022年金价走势如何?
- (2022-01-12)“国家队”减持国科微、景嘉微 是下车芯片股还是坚守?
- (2022-01-12)卖了100年粽子的五芳斋要上市了 拟募资10.56亿元
- (2022-01-12)蛋黄肉松味、椰香味等 “八宝饭口味之战”拉开序幕
- (2022-01-12)谨慎情绪抬头 东阿阿胶(000423)被机构高抛
- (2022-01-12)集合信托遇冷 信托产品收益率再度进入下行通道
- (2022-01-12)任泽平建议“印钱催生”登热搜 网友:“不只是钱的事”
- (2022-01-12)郑州核酸检测为何这么快?他们的付出不容易
- (2022-01-12) 冬天在室外穿着防护服做核酸检测 到底是什么感觉?
- (2022-01-11)开年首杯,“橙”意满满!喝点不一样的冰雪时光
- (2022-01-11)盯上黑鲨腾讯元宇宙棋局落子 还申请过多个商标和专利
- (2022-01-11)荣耀发布首款折叠屏手机Magic V 6.45英寸黄金比例
- (2022-01-11)一加发布新品一加10 Pro 搭载哈苏影像2.0
- (2022-01-11)知乎“带货第一人”蓝大仙人补税34万 知乎这么不挣钱吗?
- (2022-01-11)乙醇对汽车的影响有哪些?有良好的清洁效果
- (2022-01-11)股市退市的话股民手里股票怎么办?有30个交易日
- (2022-01-11)郑州东高铁基础设施段:加强设备检修等 实现“三保两不失”
- (2022-01-11)为了不退市 *ST邦讯被豁免债务约3494.7万元
- (2022-01-11)中国品牌讲述中国故事,九展创新引领国货当潮
- (2022-01-11)保障市民生活供应 深圳海吉星日均来货量超5300吨
- (2022-01-11)Summerccici老师为你讲解:印第安纹面部
- (2022-01-11)新冠检测概念飘红大涨 塞利医疗、明德生物涨停
- (2022-01-11)迎战奥密克戎新冠检测概念飘红大涨 奥泰生物20%涨停
- (2022-01-11)百元以下可转债被“消灭” 部分转债可能面临强制赎回
- (2022-01-11)肯德基泡泡玛特联名遭疯抢 一种社交“炫耀”资本?
- (2022-01-11)各大电商纷纷开启年货节 “私人定制”成为趋势
- (2022-01-11)成交量萎缩 润丰股份(301035)被机构高抛
- (2022-01-11)煤价飙升成电力股“噩梦” 上海电力股价跌近三成
- (2022-01-11)川股大手笔债权融资 科伦药业启动30亿短融券
- (2022-01-11)消费疲软生猪行情旺季不旺 同比跌幅超50%
- (2022-01-11)万物皆来蹭热点 图书出版业也来凑热闹
- (2022-01-11)郑州疫情防控一线的志愿者们:他脚底的雪化成水又结了冰
- (2022-01-11)郑州:徒步走遍村子 为行动不便的老人做核酸检测
- (2022-01-10)2022年城市矿产回收概念股有哪些?华宏科技等
- (2022-01-10)2022年网络视频概念股有哪些?芒果超媒等
- (2022-01-10)深圳博物馆IP X 宝安文创设计大赛圆满成功
- (2022-01-10)新冠检测概念股大幅走强 热景生物、奥泰生物等大幅冲高
- (2022-01-10)数字货币概念股开盘走低 新开普、楚天龙等跌超5%
- (2022-01-10)小米Redmi K50 Pro渲染图曝光 将出现三个版本
- (2022-01-10)搜狗输入法推出机械键盘 支持磁吸上盖
- (2022-01-10)5G iPhone SE最快3月份发布 果粉期待
- (2022-01-10)穷则变变则通 阿里三封信新年能治病?
- (2022-01-10)红布林:深圳女孩最会搭 出手最多的是万能半身裙
- (2022-01-10)信用卡有欠款车贷能下来吗 没有出现逾期可以
- (2022-01-10)买房要尽量避开哪些楼层?高价楼层
- (2022-01-10)诚达药业今日申购 顶格申购需配市值6万元
- (2022-01-10)新疆年货节要来了啦!1月12日至28日在天猫等你来购!
- (2022-01-10)《爱情神话》切中普遍的“社会幸福学”
- (2022-01-10)申城大学微更新提速 走廊庭院书店处处可驻足交
- (2022-01-10)开年连续下挫 高位股存在较大波动压力
- (2022-01-10)去年公募基金发行频现亮点 从多方向实现突破
- (2022-01-10)市场是一位好老师 “红包”就在下跌中
- (2022-01-10)四川省大力发展新产业 东立科技变废为宝
- (2022-01-10)人工智能受关注 思特奇(300608)智能算法来了
- (2022-01-10)科技股走势分化 高伟达(300465)净利润增长179%
- (2022-01-10)医药存估值修复预期 康龙化成(300759)老客户粘性高
- (2022-01-10)国防军工业绩持续释放 七一二(603712)订单增加
- (2022-01-10)又临年报披露季 科信技术(300565)潜力巨大
- (2022-01-10)“大白”没带够厚衣服 郑州商户为其送上万件羽绒服
- (2022-01-10)河南: “郑好办”上线“孕产妇新生儿救助绿色通道”
- (2022-01-09)科技与时尚创新策源,共创产业先锋实验室
- (2022-01-08)宝龄优丽雅多效修护 内养外护开启美肌健康之源
- (2022-01-08)Summerccici老师为你讲解一下:有印第安纹的女孩面相
- (2022-01-07)联合创新 互联共赢 | 维谛技术(Vertiv)与保利华信签署战略合作协议
- (2022-01-07)建港口,起市集,冰雪时光济南鲁商店投入运营
- (2022-01-07)虎年“熊”起!冰雪时光发售虎年新春礼盒
- (2022-01-07)耐心持有享收益?2021年基民平均收益不如股民
- (2022-01-07)“卢小希”入列!绒言绒语萌物军团再添实力干将
- (2022-01-07)春节最容易大涨的股票有哪些?超市、软性饮料等
- (2022-01-07)兰州银行中签号出炉 收益相对可观
- (2022-01-07)携手奥运十八年!伊利金领冠“奥运品质”打造婴幼儿奶粉高品质标杆
- (2022-01-07)上海南汇新城:10个项目总投资约1094亿元
- (2022-01-07)冬奥会概念股“沸腾”了 雪人股份涨幅翻倍
- (2022-01-07)A股食品加工板块拉升 华统股份涨超8%
- (2022-01-07)像熊猫一样“黑脖子”?黑棘皮病高发肥胖人群
- (2022-01-07)杭州:本周蔬菜价格稳中有降 猪肉批发价略降
- (2022-01-07)基金开年遭“重锤” 东方人工智能主题涨幅近6%
- (2022-01-07)中药板块午后走强 仁和药业、千金药业涨停
- (2022-01-07)郑州:封控、管控区内群众如需紧急就医怎么办?
- (2022-01-06)连续6年荣膺“最佳财富管理机构”,新湖财富“安全”形象深入人心
- (2022-01-06)国内印第安纹韧带剥离,Summerccici老师为你讲解一下