瑞晨环保更新招股书 东方证券能否“勤勉尽责”惹人疑
2021-12-09 13:50:10 来源:证券市场红周刊
客户回款周期长
核心产品产销率连年下滑
招股书显示,瑞晨环保目前的核心产品为高效节能离心风机和高效节能离心水泵,其下游客户所在行业主要为水泥和钢铁行业。
从近年的经营情况来看,报告期内,瑞晨环保的所生产的风机的销量分别为91台、215台、566台和334台,产销率分别为79.82%、84.31%、66.27%和49.34%;水泵销量分别为184台、238台、154台和21台,产销率分别为123.49%、106.25%、110.00%和31.34%。从销量和产销率来看,水泵的产销率较为稳定,但销量在锐减,虽然风机的销量整体在增长,但产销率却处在不断下滑的趋势中。
表2:主要产品产销率情况
图片来源:招股书
从两大产品的销售情况不难判断,其收入的增长越来越依赖于风机,然而,其所依仗的风机产销率却出现持续下滑。对产销率下滑的原因,瑞晨环保表示,客户验收周期较长,需要进行安装、调试,经客户验收等一系列步骤,一般需要3至6个月的时间,多数客户会在第三、四季度逐步出具书面验收文件。
按照瑞晨环保的说法,如果大部分客户会在年末验收产品,实际上不会给年度产销率带来影响,然而从数据来看,2018年到2020年这三个营业周期,其风机的产销率均有所下滑,因此,对于产品产销变化情况的上述“异象”,仍需公司进一步做出解释。
由于主营产品的产量上升,销量下滑,瑞晨环保的存货也快速上涨。2018年-2021年上半年,存货账面价值分别为1926.11万元、4676.68万元、11444.16万元和18272.56万元,其中已开工但尚未验收项目的生产成本被归集于在产品,该项占据存货的比例很大,报告期内占存货的比例分别高达82.53%、75.25%、87.47%和86.96%。
客户没有进行验收,瑞晨环保就难以确认收入,因此也就很难收到全部货款,大量在产品的存在,使得瑞晨环保的应收账款余额也快速增加,报告期内的金额分别为6187.04万元、8865.83万元、1.06亿元和1.25亿元。而这不但会增加企业的回款风险,很可能会导致应收账款坏账准备的增加,成为蚕食业绩的重要因素,而这也是令人担忧之处。
连续两年营业收入真实性可疑
招股书披露,报告期内瑞晨环保的营业收入分别为14428.97万元、19674.28万元、29836.47万元和14862.35万元;同期归母净利润分别为3111.85万元、3556.07万元、6844.23万元和3175.92万元。表面上看来瑞晨环保的业绩呈现不断增长的趋势,但是仔细分析其营业收入的勾稽关系,却发现其中存在不合理之处。
2021年上半年,瑞晨环保的主营业务收入为14862.35万元,其中有1866.53万元的合同能源管理业务收入,如果将合同能源管理业务收入按照服务管理类适用增值税税率为6%估算,其余营业收入按照13%的增值税进行估算,则2021年上半年瑞晨环保含税主营业务收入合计约为16663.8万元。
2021年上半年瑞晨环保“销售商品、提供劳务收到的现金”为13627.21万元,由于当期合同负债新增了4318.59万元,剔除这部分影响后,2021年上半年瑞晨环保与当期经营相关的现金流入了9308.62万元。相比当期的含税营业收入而言,有7355.18万元的现金并未到账,从理论上来说,这一部分金额应体现为当期的经营性债权的增加。
招股书显示,2021年上半年,瑞晨环保的应收票据、应收账款账面余额、应收款项融资以及合同资产合计为24442.82万元,相比2020年为年末的相关经营性应收项目没有增加,相反还减少了840.48万元,因此,其经营性债权与理论值偏差了8195.66万元。
表3:与营业收入勾稽相关的财务数据单位:万元
数据来源:招股书
以同样的逻辑来测算2020年的收入,2020年瑞晨环保的主营业务收入为29836.47万元,其中有4376.74万元的合同能源管理业务收入,因此,按照当期增值税变化可估算出瑞晨环保含税主营业务收入约为33408.83万元。同期公司“销售商品,提供劳务收到的现金”为15177.2万元,剔除合同负债和预收款项6560.97万元新增项,则2020年瑞晨环保与营业收入相关的现金流入了8616.23万元,和当期含税营业收入相勾稽后可发现,2020年瑞晨环保有24792.6万元的营业收入并没有现金流入,理论上应体现为当期的经营性债权的增加。
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