据招股书显示，衣拉拉的大部分存货为产成品，截至2021年上半年，其产成品的账面余额约为2.28亿元。而库存商品中，库龄一年以内的有3466.93万元，一至两年的有2400.13万元，两年以上的有2757.15万元。

一直以来，如何“消化”库存都是服装行业的老大难问题，受季节性和潮流趋势影响，服装很容易过时和积压，对于库龄较长的商品，服装公司往往只能采取打折等方式来清理，难免会给企业带来不少的跌价损失。而衣拉拉目前两年以上的库存品就有2757.15万元，金额较大，再加上一至两年的产品，必然给公司的利润水平带来不利影响。

产品销售状况不佳，存货快速增长，无疑会影响公司业绩，那么衣拉拉报告期内的业绩情况又如何呢?

数据显示，2018年-2021年上半年，衣拉拉的营业收入分别为7.58亿元、7.49亿元、6.74亿元和2.90亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为-1.13%和-10.05%;净利润分别为1.42亿元、1.62亿元、1.57亿元和0.62亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为14.58%和-3.18%。显然，报告期内，衣拉拉的营业收入持续下滑，净利润则并不稳定。如果未来衣拉拉一直维持存货高占比的状态，将对其业绩十分不利。

电商渠道开拓不佳

依赖经销商渠道有隐忧

除了受疫情影响，衣拉拉存货的积压与其渠道方面的布局也有关。衣拉拉主要依赖传统经销商渠道，报告期内，衣拉拉经销模式的销售金额分别为6.17亿元、6.00亿元、5.60亿元和2.41亿元，占当期销售金额的比例分别为81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，占比超八成。

表3：销售渠道占比情况(单位：万元)

图片来源：招股书

但近些年来，人们的消费习惯已发生了翻天覆地的变化，线上消费占据很大的比重。电商产业随着手机的普及、移动互联网的渗透和物流业的快速发展迎来井喷式增长，特别是“新冠肺炎”疫情以来，得益于线上购物不受物理空间的限制、能够大幅减少人员聚集的特点，电商经济得到进一步发展。无疑，电商经济的迅猛发展对传统线下销售渠道造成较大冲击。

虽然衣拉拉在招股书中表示，公司已积极开展电商业务，通过自营或第三方代运营开设天猫旗舰店、京东旗舰店等方式进行互联网销售，但报告期各期，公司电商渠道的销售收入分别为1.03亿元、0.77亿元、0.72亿元和0.26亿元，占主营业务收入比例分别为13.63%、10.34%、10.67%和9.03%，占比仍较低，而且电商渠道销售收入也越来越低。

目前，除传统的电商购物网站外，直播带货、社区营销等电商模式蓬勃发展。如果衣拉拉未能在电商业务方面制定有效的经营策略和措施，不能很好地顺应电商的发展趋势的潮流，公司在销售端的竞争力将会弱于同行，库存也很难清理，不利于公司的市场竞争和持续发展。

另外，截至2021年6月30日，衣拉拉拥有经销商一共131家，数量较多，因此管理难度也较大。如果经销商未按照公司的要求进行运营，或者经销商的经营管理出现问题，都将对公司在当地市场的发展、经营业绩及公司品牌声誉构成不良影响。

涉多起产品质量问题

品控有待加强

报告期内，衣拉拉存在一些产品质量纠纷，其子公司安卡米服饰的部分产品在市场监督管理部门的产品质量抽检中存在抽检不合格的情况。

据招股书披露，根据烟台市芝罘区市场监督管理局出具的证明，报告期内公司存在10起产品抽检不合格事项，涉及到的产品主要有爆米花少年月子服套装、快乐家族套头套装和繁树一叶月子服连体爬服等，具体的不合格事项为绳带、湿摩擦和附件抗拉强力等。