上纬新材数百家参与者可以抱团并影响最终报价。那么，禾迈有没有一定概率抱团抬价呢?

今年9月，注册制新股询价新规正式落地发布。科创板IPO的抱团压价现象也早已改善，股票定价和估值大幅攀升，导致投行的保荐承销费出现了翻倍的盛况。这与去年的低迷情况截然相反。

更关键的是规则的变化。询价新规中最重要的变化，就是将询价时最高报价剔除比例由此前的“不低于10%”调整为“不超过3%”，实践中一般是1%。然后再按照相应规则对剩余报价的中位数和加权平均数处理，得出最终发行价。

禾迈股份的报价中报价798元的一部分报价被剔除，对应剔除量占总申购量的约1%。这种情况下，意味着如果有多一点比例的报价在700元以上，就可以直接很容易把价格区间大幅上移。以前因为剔除比例高达10%，很多人为了避免报价太高被出局，现在出局的概率被大幅压低。

询价规则变了，联合串通抬价又成为可能，就如联合抱团压价一样。

如果真是如此，那么联合抱团抬价的背后，到底又有着怎样的利益谜团?

以上无法证实，权当看戏，但逻辑上讲得通。

3、反思

在注册制大背景下，大A超募现象愈演愈烈。

截止12月20日，今年460家新股有266家超募，比例高达58%。这266家预计募集2357亿元，实际却募资3295亿元，超募规模合计938亿，占预计募集总额的40%。换言之，每计划募资10亿元，将至少超募4亿。再多的钱，也不至于这样豪撒吧!

266家IPO，一共有24家企业超募过10亿，禾迈股份50亿登顶全市场。而最喜欢超募的承销保荐商正是大名鼎鼎、行业排名NO.1的中信证券。

在禾迈之前，中信承销超募规模超10亿的项目有义翘神州、成大生物、中科微至、天能股份、普冉股份。

其中，成大生物首日上市暴跌27.3%：

中科微至首日上市，暴跌13%：

二级市场挂牌前，询价机构定价过高，把打新股的肉拿走了，有的只剩下了汤，有的还要倒割股民的肉。这也是今年新股频频破发非常重要的逻辑……

原来，审核制有23倍PE的潜规则。去年，科创板与创业板，一上市就把预期打满(定价过低，首日普遍翻数倍大涨)，随后可能便是慢慢无休止、长达数年的估值回归。现在好了，一级询价市场就把估值抬升至无以复加的地步，接下来大概率会重演中石油的悲剧。

注册制，欧美港市舶来品。在成熟市场，新股发行利益江湖中，发行人(上市公司)、承销商(投行)、询价机构是利益链条上的重要环节。

发行人与承销商利益是一致的，希望高发行价、高市盈率进而募资更多的资金。而询价机构作为制约方，发行价过高，手里的份额可能成为定时炸弹，被套巨亏。三方是割裂的、制衡的，且有法律制度、信披制度、严厉的惩罚制度跟上，相对保证定价的公平性与合理性。

但大A的三方却可以联合抱团，相互支援，却似乎还没有严厉的、实质性的惩戒制度(比如刑责、罚款)。上一次，上纬新材询价机构联合抱团压价，并没有处罚动作。

这一次，哥几个坐下来，一起一个高价，大规模超募一把，然后找个小酒馆，哥几个论功行赏?以上只是脑补的猜测画面。

这种玩法，在香港新股发行市场叫“围飞”，是香港市场玩烂的割韭菜游戏，现在已经蒙不了人了。即便香港还有，也最多只是割韭菜而已，因为都是一些融资额非常小的公司会玩这个。大A不一样，一融多出50亿，简直就是韭菜根连根拔起啊!

禾迈现在这么玩，如果未来上市公司纷纷效仿，就会扭曲整个市场的估值体系，最受伤的是谁显而易见。现在，是不是应该借着禾迈这一波管一管这帮人了!?

4、尾声

禾迈第一天上市，成交量44.8亿，换手率高达69%，位居A股第二名。今日，换手率仍然高达22%。很显然，对于225倍的禾迈，中签的绝大多数理性股民应该是卖出获利，另外热衷炒作的小股民因单手股价太贵接不起盘，然而昨天做多迹象明显，股价跳涨，背后应该有不少机构接盘。

流通股800多万，最少几个亿的资金就可以实现双位数的大涨，这对于游资们并不是难事。这里面包不包括参与询价的机构们进行自救诱多，我们不得而知。

于散户，禾迈45亿理财闹剧看戏即可;于监管，也是时候有人管一管了!

资本市场现在是经济不可或缺的重要组成部分，尤其在当下国家转型升级的关键时刻，更承担着为科技创新新引擎提供弹药的重要作用。甚至可以说，股市兴，科技兴，国家兴。

如果任由害群之马，为了一己私利，沆瀣一气，往小的说，是扰乱资本市场的行为，往大的说，则是动摇资本市场根基的作死行为。

千里之提，溃于蚁穴。

还资本市场一方净土，乃是大A股民最直接的内心独白。